機(jī)械制造:行業(yè)景氣度有所下降
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機(jī)械行業(yè):預(yù)計(jì)今年增速有所下降
全年快速增長(zhǎng)。按照機(jī)經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì),去年前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)31.7%,利潤(rùn)增長(zhǎng)47.79%,增速是最近4年來(lái)最快的。我們認(rèn)為,2007年機(jī)械行業(yè)快速增長(zhǎng)主要是兩個(gè)方面原因:一方面國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速加快,國(guó)內(nèi)機(jī)械產(chǎn)品需求旺盛;另一方面,機(jī)械產(chǎn)品比較優(yōu)勢(shì)突出,出口快速增長(zhǎng)。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看,工程機(jī)械、造船、鐵路機(jī)車保持著很高的景氣度,采礦設(shè)備、鉆采設(shè)備、金切機(jī)床增速在60%以上。
一季度行業(yè)增速略有下降。前2個(gè)月,機(jī)械行業(yè)收入增長(zhǎng)29.20%,利潤(rùn)增長(zhǎng)36.86%,出口增長(zhǎng)20.92%,和去年全年相比分別下降2.5、10.9和9.9個(gè)百分點(diǎn)。宏觀調(diào)控、雪災(zāi)和鋼材漲價(jià)、人民幣升值等因素影響行業(yè)增長(zhǎng)。其中造船利潤(rùn)增速仍高達(dá)133.20%,工程機(jī)械出口增速71.60%,位列全行業(yè)第一。
預(yù)計(jì)今年全行業(yè)利潤(rùn)增速降為25%左右?紤]到固定資產(chǎn)投資增速、人民幣升值、鋼材漲價(jià)和人力成本上升等不利因素,預(yù)計(jì)全年機(jī)械行業(yè)收入增速20%、利潤(rùn)增速25%左右;細(xì)分行業(yè),工程機(jī)械、鉆采設(shè)備、采礦設(shè)備和造船繼續(xù)維持較高景氣度,鐵路機(jī)車和動(dòng)力車組、飛機(jī)制造、機(jī)床行業(yè)景氣度上升。
上市公司:一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊缓芸?BR> 去年機(jī)械上市公司平均利潤(rùn)增速73.2%。根據(jù)95家機(jī)械上市公司加權(quán)平均計(jì)算,全年收入平均增長(zhǎng)32.63%,凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)73.20%;除了出口、內(nèi)需因素外,去年證券二級(jí)市場(chǎng)活躍帶來(lái)股票投資收益大增也是利潤(rùn)增長(zhǎng)重要因素。全年公允價(jià)值變動(dòng)收益8.88億元,增長(zhǎng)24.82倍;投資收益40.87,增長(zhǎng)1.85倍;兩者分別占凈利潤(rùn)的4.45%、20.47%?鄢齼烧哂绊,去年凈利潤(rùn)增速49.01%。
一季度機(jī)械上市公司主營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖琅f較快。今年一季度上市公司平均收入增長(zhǎng)27.25%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33.37%;扣除公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益,一季度凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)41.18%,與去年扣除后的49.01%凈利潤(rùn)增速相比,下降幅度不大。
預(yù)計(jì)全年增速26%。我們預(yù)計(jì)2008年機(jī)械上市公司平均收入增長(zhǎng)21%、利潤(rùn)增長(zhǎng)26%;我們重點(diǎn)關(guān)注公司收入增速30%、利潤(rùn)增速39%。按照4月30日收盤價(jià),機(jī)械行業(yè)08年平均動(dòng)態(tài)市盈率25.34倍,我們重點(diǎn)關(guān)注公司平均動(dòng)態(tài)市盈率21.79倍。
投資策略:關(guān)注高景氣度和景氣上升期的龍頭公司
建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)代表性較好、處于景氣度上升期(和維持較高景氣度)子行業(yè)的龍頭公司,如工程機(jī)械的山推、重礦設(shè)備的太重、造船的中船、鐵路設(shè)備的天馬、航空制造的成發(fā)和機(jī)床的昆機(jī)。
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