以鋼鐵為主要原材料的機械設備制造業(yè)，具有以銷定產、生產周期長、貿易進出口額較大等行業(yè)特殊性。當前，在鐵礦石大幅漲價推動鋼鐵價上漲，以及人民幣升值預期等多重不確定因素影響下，裝備制造業(yè)面臨著生產成本上漲和遠期交貨合同收益匯率受損這種"兩頭敞口"風險，迫切需要發(fā)展包括金融衍生產品在內的綜合避險工具，以瑣定生產成本風險和收益匯率風險。齊齊哈爾市對中國第一重型機械集團（以下簡稱一重）進行了專題調查，調查顯示：大型裝備制造企業(yè)具有一定的金融避險知識但缺乏操作技能，商業(yè)銀行可供選擇的金融避險業(yè)務單一、經營保守、收費較高、價格發(fā)現(xiàn)和風險對沖能力較差，宏觀上迫切需要為發(fā)展金融衍生工具創(chuàng)造寬松的政策環(huán)境，微觀上亟待通過銀企雙方補課實現(xiàn)綜合避險和收益合理化。

　　一、裝備制造企業(yè)"兩頭敞口"風險現(xiàn)狀

　　一是主要原材料價格上漲，生產成本風險逐步加大。一重是以鋼板、鐵合金、煤炭、生鐵和廢鋼為主要原料，實行以銷定產。2008年生產定單存量總產值已達120億元人民幣，鋼材需求量40萬噸，煤炭需求量100萬噸。今年3月初，寶鋼宣布接受國際鐵礦石漲價71.5%，同時從第二季度開始其產品平均上漲600元-800元/噸。據(jù)一重測算，鐵礦石漲價導致鋼材生產成本提高280元/噸。僅考慮鋼鐵生產企業(yè)鐵礦石漲價成本等額轉移情況，原材料購入成本就增加1.12億元，導致生產成本上漲6.9%。盡管一重在行業(yè)具有一定的規(guī)模和技術優(yōu)勢，對下游客戶訂貨擁有較高的話語權，對簽訂生產周期較長的合同主要采取成本加層定價策略，但上游原材料價格上漲對企業(yè)生產經營的影響仍然較大，特別是存量訂單只能將60%的成本漲價風險轉嫁出去。

　　二是產品生產周期長且出口量大，人民幣升值預期匯率風險加大。預計2008年，一重完成銷售總額100億元人民幣，實現(xiàn)利潤20億元人民幣；其中，近三成額在分布在日本、法國、美國、德國、泰國、巴基斯坦、新加坡等國家和地區(qū)。由于絕大多數(shù)產品訂單生產周期都在一年左右，為規(guī)避人民幣升值預期下收益匯率風險，目前，一重盡量采取相對堅挺的歐元計價，以減少美元貶值的匯率風險。但是受綜合因素影響，一重仍有45%左右的外銷訂單以美元計價。在當前人民幣對美元匯率升值預期不斷增強的形勢下，擁有美元訂單越多承受的銷售收入到期匯率風險就越大。

　　二、企業(yè)尋求避險措施中存在的主要問題

　　一是我國商品期貨市場不健全，企業(yè)鎖定成本與收益風險手段有限。目前，國際上普遍利用商品期貨、期權市場的套期保值功能來穩(wěn)定商品價格波動，而且商品期貨標的品種也越來越豐富。但是我國僅有大連、鄭州、上海三個商品期貨交易所，而且交易品種也僅限于農產品、有色金屬等12個一般類商品，尚未推出鋼鐵、煤炭、石油等生產資料的期貨品種，期貨市場發(fā)展尚未兼顧到裝備制造業(yè)的風險規(guī)避需求。一重現(xiàn)在主要采取儲備現(xiàn)貨原材料、簽訂遠期原材料買入合同、成本加層定價策略等手段減少成本上漲風險，采取在合同中附加人民幣升值條款、盡量使用堅挺貨幣計價等手段減少遠期匯率風險。運用這些手段盡管減輕了企業(yè)經營風險，但也增加了企業(yè)資金運營壓力，降低了產品市場競爭力，綜合測算給企業(yè)帶來的好處并不理想。一重的問題在行業(yè)中帶有普遍性，裝備制造業(yè)期待著國家盡快推出鋼鐵、煤炭等期貨市場。

　　二是銀行人民幣外匯業(yè)務品種少，金融避險工具難以發(fā)揮作用。

目前，我國尚不具備人民幣資本項目下可兌換的前提條件，迄今為止只放開了外匯遠期結售匯業(yè)務和人民幣與外幣掉期業(yè)務，尚未推出人民幣的外匯期貨和期權業(yè)務，使得外匯指定銀行缺乏風險對沖手段。同時在當前人民幣升值預期強烈的情況下，銀行規(guī)避風險的另一主要手段-價格發(fā)現(xiàn)功能也喪失怠盡，現(xiàn)階段銀行開辦遠期結售匯和掉期業(yè)務，在很大程度上就等于企業(yè)規(guī)避匯率波動的風險完全由銀行來承擔。因此，銀行開辦這種業(yè)務積極性不高，金融避險工具作用難以發(fā)揮，企業(yè)也喪失了避險工具選擇空間。據(jù)調查，2007年以來，一重先后聯(lián)系了幾家全國性股份制商業(yè)銀行，期望能夠尋找到適合的外匯避險業(yè)務品種，但事與愿違，這些商業(yè)銀行普遍存在外匯避險品種少、收費高、業(yè)務不嫻熟、辦理積極性低等問題。實際完成避險交易的業(yè)務僅有3筆，金額1650萬美元，遠不能適應裝備制造企業(yè)遠期匯率避險需求。

　　三、穩(wěn)步發(fā)展金融避險工具的政策建議

　　一是加強資源產業(yè)和資本市場建設，加快資源性生產資料期貨市場發(fā)展。從市場經濟規(guī)律看，建立鋼鐵、煤炭、石油等資源性期貨市場，是完善我國市場經濟體系和增強資源產業(yè)國際競爭力的必然要求。國家應把綜合統(tǒng)籌規(guī)劃發(fā)展資源產業(yè)、推進節(jié)能減排、確保資源安全和擺脫裝備制造業(yè)受至于人放在更加突出的位置，進一步整合集中鋼鐵產業(yè)，優(yōu)化煤炭生產和供給布局，完善資本市場運行規(guī)則和價格發(fā)現(xiàn)功能，鼓勵資源性企業(yè)戰(zhàn)略投資海外石油和鐵礦石開發(fā)產業(yè)，爭取國家原料采購和產品銷售定價權，積極創(chuàng)造有利條件，擇機適時、慎重漸進地推出鋼鐵等各類資源性產品期貨市場。

　　二是適度有序放松外匯管理政策，擴大金融衍生產品種類與規(guī)模。國家外匯管理部門應加強對外匯金融衍生產品市場的研究，妥善處理防范針對人民幣升值的過度投機風險與鼓勵金融機構拓展外匯衍生業(yè)務規(guī)模積極性之間的關系，順應國際貿易收支和人民幣匯率浮動的有利趨勢，進一步擴大遠期結售匯和掉期交易規(guī)模，適時適度在數(shù)量、期限和范圍上，有條件地放開對無現(xiàn)貨交易背景的外匯即期交易、NDF（無本金交割遠期外匯交易）的限制，逐步賦予金融機構以足夠的風險對沖空間來消化企業(yè)轉移來的風險，均衡好企業(yè)與銀行規(guī)避匯率風險同規(guī)避熱錢大量流入風險之間的平衡點。

　　三是銀企雙方進行避險操作補課，實現(xiàn)綜合避險和經營收益合理化。裝備制造企業(yè)要正視我國商品期貨市場正處于初級階段的現(xiàn)實性，以及國家匯率政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，既要積極主動地調整經營管理策略，加快產品結構升級換代，通過技術改造、節(jié)能減排、提高產品競爭力、爭取訂單合同附加條款等方式消化成本上漲和收益匯率風險；又要進一步增強金融避險意識，最大限度地選擇和利用好現(xiàn)有的金融衍生產品合理避險。金融機構要充分利用現(xiàn)有外匯政策和市場需求，加強金融衍生產品創(chuàng)新，積極研發(fā)結構型外匯避險服務組合，加大員工培訓力度，提高金融衍生產品操作技能，增強價格發(fā)現(xiàn)和風險對沖能力，努力在服務企業(yè)避險中創(chuàng)造自身經營收益。各級外匯管理部門應根據(jù)企業(yè)的實際需求，經常舉辦金融衍生產品業(yè)務培訓班，組織搭建銀企外匯避險合作平臺，促進銀企業(yè)有效避險和收益最大化.