鋼鐵行業(yè)面臨三大投資機遇
信息來源：減速機信息網(wǎng) 責任編輯：王學明
| 購并重組 業(yè)績增長 價值重估 鋼鐵行業(yè)面臨三大投資機遇 中國鋼鐵股價值被低估 鋼鐵股是A股市場中估值最低的一個板塊，目前深滬A股市盈率為56倍，市凈率7倍；而鋼鐵股的估值只有20倍，市凈率3倍�！ ∮捎阡撹F行業(yè)是周期性行業(yè)，很多投資者采取了低市盈率買入，高市盈率賣出的投資策略。這在鋼鐵行業(yè)的平穩(wěn)增長期無疑是正確的，但是當鋼鐵行業(yè)進入了一個增長的長周期，如果僅僅采取這種策略，就會錯失鋼鐵行業(yè)盈利增長的獲利期�！ ≡斐芍袊撹F行業(yè)估值水平偏低的原因是多方面的，我們認為投資者對鋼鐵行業(yè)的諸多誤解以及鋼鐵行業(yè)流通市值偏大是主要原因�！ 「鞣N誤解 誤解一：錯估了鋼鐵行業(yè)的周期性 由于鋼鐵行業(yè)投資大、建設周期長、固定資產(chǎn)占比高，鋼鐵行業(yè)的周期性特征十分明顯。但鋼鐵行業(yè)的周期是長周期。拉動本輪鋼鐵行業(yè)增長的動力是發(fā)達國家的鋼鐵產(chǎn)品更新和發(fā)展中國家的工業(yè)化以及技術進步，因此，在發(fā)展中國家工業(yè)化進程中，世界鋼鐵工業(yè)又進入了一輪增長的長周期。由于技術進步和結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，鋼鐵工業(yè)的周期波動逐漸變緩，公司業(yè)績能夠持續(xù)增長�！ ⌒乱惠喌匿撹F股價值重估正在全球展開。2003年以來很多鋼鐵股都是本市場的明星，其中米塔爾3年上漲16倍。韓國浦項今年以來已經(jīng)上漲70%。目前其估值水平從只有市場的1/3，達到目前韓國證券市場估值的70%的水平。 中國鋼鐵股的價值重估使得鋼鐵股的市盈率從5倍上漲到目前的10～12倍，靜態(tài)地看中國鋼鐵公司估值已經(jīng)與國際鋼鐵股估值接軌了。但是這忽略了中國鋼鐵股的成長空間。主要鋼鐵公司每股收益五年復合年均增長約20%。因為擔心鋼鐵行業(yè)的周期性，投資者夸大了行業(yè)的風險性，低估了行業(yè)的成長性。 誤解二： 低估了鋼鐵產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略意義 隨著國家節(jié)能減排措施的實施，鋼鐵行業(yè)被列入了"兩高產(chǎn)業(yè)"(高耗能源、高耗資源)，很多投資者認為鋼鐵工業(yè)是成熟產(chǎn)業(yè)，是國家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，發(fā)展?jié)摿Σ淮�。事實上，鋼鐵材料作為目前性價比最好的材料，是工業(yè)化和城市化的必選材料，是發(fā)展現(xiàn)代制造業(yè)的必需品。發(fā)達國家發(fā)展歷史證明，經(jīng)濟發(fā)展，收入水平提高的結(jié)果，不僅不減少鋼鐵消費，而且需要數(shù)量更大、品種更多的鋼鐵產(chǎn)品�！ ∫虼耍芏鄧�，特別是一些大國都曾將鋼鐵工業(yè)列為戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，加以扶持。2005年中國頒布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》明確指出，鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟的重要基礎產(chǎn)業(yè)，是實現(xiàn)工業(yè)化的支撐產(chǎn)業(yè)。在國民經(jīng)濟發(fā)展中具有十分重要的戰(zhàn)略意義�！ ≌`解三：鋼鐵行業(yè)的政策調(diào)控 2004年4月，國務院辦公廳發(fā)出通知，要求重點清理鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)中不符合審批要求項目。以此為起點，拉開了宏觀調(diào)控的帷幕。但是隨著國家宏觀調(diào)控的推進，短期的價格調(diào)整過后，鋼鐵價格重新進入了上漲態(tài)勢。政府部門逐漸意識到中國鋼鐵工業(yè)作為國民經(jīng)濟中的一個環(huán)節(jié)，其消費增長的快慢與否，不取決于鋼鐵行業(yè)本身，更多的是取決于消費鋼材下游產(chǎn)業(yè)，即整個固定資產(chǎn)的增長速度。2005年4月1日起，國家加大了對鋼鐵業(yè)及上下游行業(yè)宏觀調(diào)控力度，2007年國家進一步取消了部分鋼材產(chǎn)品的出口退稅政策，并對一些產(chǎn)品加征5～10%關稅。 但是，投資者應該看到政策調(diào)控的具體內(nèi)容，通過宏觀調(diào)控，旨在提高中國鋼鐵工業(yè)的國際競爭力，限制新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能，將有利于改善鋼鐵行業(yè)的供求結(jié)構(gòu)。 誤解四：鋼材市場價格的波動性 由于供求雙方多樣化以及受到經(jīng)濟周期的影響，鋼鐵產(chǎn)品價格波動性較大，但是鋼鐵行業(yè)價格波動不等于鋼鐵企業(yè)利潤的波動。價格只是反映企業(yè)盈利的一個重要指標，短期波動不改變業(yè)績持續(xù)增長的趨勢。這也就是鋼鐵行業(yè)的盈利增長常常超過投資者預期的根本原因。中國鋼鐵行業(yè)2006年下半年業(yè)績增長是一個很好的例證�！ ≌`解五：鋼鐵股流通市值大 中國鋼鐵股占中標300比重7.9%，中國鋼鐵股市值是僅次于金融行業(yè)的第一大行業(yè)，鋼鐵上市公司近30家。其中如寶鋼股份的流通市值超過了500億元�！ o疑，在過去以散戶為主的市場結(jié)構(gòu)中，大市值股票有一定的折價，但是隨著機構(gòu)投資者的發(fā)展壯大，大市值股票的流動性有望獲得溢價(華爾街漂亮50現(xiàn)象有望在中國重現(xiàn))。目前中國公募基金的資產(chǎn)量已經(jīng)占到全部流通市值的1/3以上，而且未來將呈現(xiàn)進一步發(fā)展壯大的趨勢。 誤解六： 國外鋼鐵股走弱的歷史陰影 上世紀70至90年代是主要發(fā)達國家鋼鐵公司結(jié)構(gòu)調(diào)整的年代，鋼鐵公司出現(xiàn)了盈利下降和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。而目前的鋼鐵產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)生了根本變化。上世紀70～90年代，全球鋼鐵消費年均增長在1%；而2000年以來，全球鋼鐵消費年均增長超過了7.5%。行業(yè)的復蘇與鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，為其中的優(yōu)勢公司創(chuàng)造了發(fā)展空間。從米塔爾、寶鋼股份等公司的成長歷史來看，購并整合是鋼鐵公司成長的重要手段�！ 『侠砉乐怠 ∥覀冋J為，鋼鐵股的合理估值要與上市公司基本面，社會資金成本相結(jié)合。目前中國鋼鐵工業(yè)的產(chǎn)業(yè)變革，為中國鋼鐵上市公司的價值重估提供了難得的機遇�！ ≡谖磥�10～15年內(nèi)，中國鋼鐵行業(yè)的需求將快速增長，國內(nèi)購并重組將加速鋼鐵上市公司成長。從鋼鐵股內(nèi)在增長性來看，鋼鐵行業(yè)中也不乏業(yè)績穩(wěn)步增長的公司。因此，給予鋼鐵公司的風險溢價或期望收益率也應該降低�！ 氖澜缰饕撹F股的估值水平來看，其動態(tài)市盈率在12倍左右，似乎我國鋼鐵股的估值已經(jīng)達到國際估值水平，但是從鋼鐵公司的相對估值水平來看，我國鋼鐵股的估值是明顯低估的。世界主要鋼鐵企業(yè)的市盈率、市凈率，是其本國市場平均水平的0.70倍、1.02倍。而國內(nèi)最大的鋼鐵上市公司寶鋼股份的市盈率、市凈率僅相當于滬深300平均水平的0.39倍、0.42倍，與A股市場的平均水平相比則更低�！ ∥覀冋J為中國鋼鐵行業(yè)估值水平至少應相當于國際鋼鐵公司平均水平，即PE達到全市場的平均水平70%左右，PB達到全市場的平均水平。目前滬深300指數(shù)樣本股PE在36倍，PB達到6倍。如果國內(nèi)鋼鐵公司達到國際鋼鐵公司的估值水平，那么國內(nèi)鋼鐵股的估值區(qū)間應該是PE達到20倍以上，PB達到6倍。如果考慮到中國鋼鐵工業(yè)未來的成長性，還應該給予更高的估值水平。與國際相比，國內(nèi)鋼鐵股價值被嚴重低估。 鋼鐵行業(yè)進入景氣周期 在人們的印象中，鋼鐵工業(yè)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、是低增長率產(chǎn)業(yè)、也是低盈利能力產(chǎn)業(yè)，但是，最近幾年鋼鐵行業(yè)的實際運行結(jié)果卻完全迥異。分析全球鋼鐵工業(yè)的增長歷程我們可以發(fā)現(xiàn)，近50年來，世界鋼鐵工業(yè)經(jīng)歷了兩個快速增長周期，第一增長周期在戰(zhàn)后1950至1973年間，由于前蘇聯(lián)、日本、德國的快速發(fā)展，世界鋼鐵工業(yè)需求快速增長；第二增長周期是1990年代末以來，中國鋼鐵工業(yè)消費快速增長，拉動了世界鋼鐵消費增長。我們認為此輪景氣周期持續(xù)時間更長，增長速度更快。主要原因是此輪景氣周期的拉動力量所涉及的地區(qū)和人口總量更大，發(fā)展中國家的鋼材消費在從無到有；而發(fā)達國家進入了新一輪的鋼鐵產(chǎn)品消費更新周期。 2000年以來全球經(jīng)濟保持了強勁的增長：主要發(fā)達國家內(nèi)需旺盛、投資活躍，為經(jīng)濟增長增添活力；新興市場和發(fā)展中國家延續(xù)了高增長，中國、印度經(jīng)濟增長迅猛，受油價上漲影響，俄羅斯和巴西的經(jīng)濟形勢也繼續(xù)好轉(zhuǎn)。根據(jù)IMF的預測，在未來的5年內(nèi)，世界經(jīng)濟并不會出現(xiàn)衰退，仍然將保持5%左右的高速增長�！ ≡谌蚪�(jīng)濟快速增長的背景下，全球的鋼鐵需求也非常旺盛。2004年以來，國際鋼鐵價格一直保持高位。2007年以來，隨著國際鐵礦石價格談判的塵埃落定，國際鋼鐵價格不斷攀升，2007年6月底國際鋼材價格指數(shù)達到172.8，再創(chuàng)歷史新高，相對于2006年底上漲22.6點，漲幅達到15.0%�！ 】萍歼M步創(chuàng)造新的需求。今天的鋼鐵產(chǎn)品與5年前相比，強度更高、質(zhì)量更輕、更易加工成型、耐久性更好。鋼鐵產(chǎn)品這些新的特性進一步提高了汽車和其他耐用品的性能和質(zhì)量，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)拓展了更多新的市場空間。由于材質(zhì)更輕且耐久性更好的鋼鐵產(chǎn)品被應用到工業(yè)領域，在商業(yè)和民用建筑市場上，加強了鋼鐵材料同其他類材料的競爭優(yōu)勢。由于科技進步，提高了鋼鐵工業(yè)的勞動率，不斷地降低鋼鐵工業(yè)的生產(chǎn)成本�！ “l(fā)展中國家鋼消費快速增長。20世紀初，歐美消費的鋼產(chǎn)量占到全球鋼鐵消費總量的70～80%。1939年亞洲的鋼產(chǎn)量只占到全球鋼產(chǎn)量的6%。目前，鋼鐵的主要生產(chǎn)地區(qū)和消費地區(qū)集中于亞洲、歐洲和北美，其中亞洲鋼鐵產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的一半以上。發(fā)展中國家人均鋼材消費量較低，隨著亞洲、非洲和南美洲等發(fā)展中國家進入工業(yè)化和城市化進程，將拉動世界鋼材消費快速增長�！ 哪壳�"金磚四國"(中國、印度、巴西和俄羅斯)的鋼鐵存量和人均消費量來看，如此大的國土面積和人口數(shù)量將是世界鋼鐵工業(yè)新一輪增長的重要動力。據(jù)IISI的中期預測，到2015年之前，世界鋼鐵消費年均增長率將在4%以上。預計BRIC(巴西、俄羅斯、印度、中國)4個國家2008年鋼鐵消費占到全球總量的44%；預計到2015年前，中國占世界鋼鐵需求總量的比例將達到40.9%，而印度將達到4.8%�！ ∵^剩產(chǎn)能哪里去了？有一種觀點認為全球鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩15%，即設備利用率只有85%，為什么全球鋼材價格還能上漲呢？ 消化過剩產(chǎn)能的途徑主要有三種：一是聯(lián)合重組，消化了落后產(chǎn)能。二是技術進步，使得一些不具有市場競爭能力的產(chǎn)能，提前報廢。三是經(jīng)濟全球化，一些不具有市場競爭力的產(chǎn)能無法開工�！ ∈澜缧略霎a(chǎn)能在哪里？煉鋼產(chǎn)能未來三年絕對量有一定增加，合計增加1億噸，在13%左右。而世界鋼鐵工業(yè)協(xié)會預測世界鋼鐵工業(yè)未來兩年的消費需求年均增長在6%左右。也就是說，世界鋼鐵工業(yè)新增產(chǎn)能處于相對比較穩(wěn)定的狀態(tài)。世界鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能過剩的假設前提是世界鋼鐵工業(yè)消費零增長。顯然這是與事實相悖的�！ ′撹F板塊三大投資機遇 首先是購并重組的機遇 民營資本、外國資本對中國鋼鐵工業(yè)的覬覦由來已久。中國鋼鐵工業(yè)的大重組，不僅為其中的產(chǎn)業(yè)資本提供了增長的機會，而且由于改善整個行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)，既能夠有效縮小與國際市場的價差，又能夠提高鋼鐵行業(yè)的盈利能力。歐洲米塔爾、河北建龍對低端鋼鐵企業(yè)整合所實現(xiàn)的盈利增長已經(jīng)為我們創(chuàng)造了一個很好的例證。國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)之間的強強聯(lián)合將提供更多的投資機會。米塔爾收購阿塞洛案例表明，在收購初期，被收購企業(yè)股價明顯提升，而隨著購并的完成，收購企業(yè)的價值也將不斷被市場所發(fā)現(xiàn)�！ ∑浯问菢I(yè)績增長的機遇 隨著國際鋼鐵工業(yè)進入景氣周期，而作為世界最大市場的中國鋼鐵工業(yè)有"天時、地利、人和"之優(yōu)勢，中國鋼鐵工業(yè)獲得更多的盈利增長。鋼鐵上市公司上市以來業(yè)績年均增長18%，寶鋼股份上市以來業(yè)績年均增長20%。對于2007年和2008年業(yè)績預測，我們認為主要的鋼鐵上市公司分別增長40%和20%。未來隨著中國鋼材價格與國際市場接軌，中國鋼鐵工業(yè)組織結(jié)構(gòu)的改善，中國鋼鐵工業(yè)的盈利能力有望繼續(xù)提升。隨著國內(nèi)國際市場價差的縮小，中國鋼鐵企業(yè)的毛利率水平有望繼續(xù)提升。中國鋼鐵行業(yè)后發(fā)優(yōu)勢將轉(zhuǎn)換為競爭優(yōu)勢，進而體現(xiàn)在高盈利能力上來。倘如此，鋼鐵行業(yè)業(yè)績有望進一步提升�！ ≡谖磥�10～15年內(nèi)，中國鋼鐵行業(yè)的需求將快速增長，國內(nèi)購并重組將加速鋼鐵上市公司成長。從鋼鐵股內(nèi)在增長性來看，鋼鐵行業(yè)中也不乏業(yè)績穩(wěn)步增長的公司。因此，給予鋼鐵公司的風險溢價或期望收益率也應該降低�！ ∑淙莾r值重估的機遇 隨著需求長期增長趨勢的確立，鋼鐵行業(yè)盈利穩(wěn)定性的提高，投資者將不斷提升鋼鐵公司的估值。體現(xiàn)在未來盈利預期增長和現(xiàn)有資產(chǎn)價值的重估兩個方面�！ 怃撹F股的估值已經(jīng)從5～7倍上漲到目前的10～15倍，而且有進一步上漲的可能。其中很多鋼鐵公司成為本市場投資回報最高的企業(yè)，股價上漲了幾十倍。國際鋼鐵股的價值重估也必將帶動國內(nèi)鋼鐵公司的價值重估。 國際鋼鐵股跑贏大盤。國際鋼鐵公司正在成為市場的明星，2003年以來，米塔爾上漲16倍，美鋼聯(lián)上漲了8倍，而且屬于超越大盤的優(yōu)質(zhì)股。今年以來，國際鋼鐵股繼續(xù)加速上揚，與本土市場相比較，國際鋼鐵股都強于大市。而從國內(nèi)情況來看，鋼鐵股上漲幅度明顯小于國際市場�！ H鋼鐵股上漲的原因，是國際鋼鐵股在基本面不斷改善情況下，投資者改變了對鋼鐵股的看法，不斷對鋼鐵股給出新的估值。比如韓國浦項的市盈率從過去的5倍左右，提高到目前的13倍�！ ∥覀冋J為中國鋼鐵行業(yè)估值水平至少相當于國際鋼鐵公司平均水平，即PE達到全市場的平均水平70%左右，PB達到全市場的平均水平。如果考慮到中國鋼鐵工業(yè)未來的成長性，還應該給予更高的估值水平。與國際市場相比，國內(nèi)鋼鐵股價值被嚴重低估�！ 氫摴煞荩轰撹F工業(yè)的旗艦 寶鋼股份是我國最大的鋼鐵企業(yè)，產(chǎn)品定位于汽車、家電、能源、造船等行業(yè)，以其資金、技術、管理和供應鏈優(yōu)勢，在國內(nèi)鋼鐵工業(yè)整合中具有十分重要的地位�！ ‰S著公司寬厚板、不銹鋼和1800冷軋以及三熱軋、五冷軋的投產(chǎn)、達產(chǎn)和增產(chǎn)，公司2007年鋼材產(chǎn)量將增長10％以上，而且隨著新的鍍鋅、鍍錫、鍍鉻板生產(chǎn)線的投產(chǎn)，進一步提高公司的加工深度，2007年二季度公司鋼材價格比一季度上漲200～300元/噸，預計2007年業(yè)績增長30％，每股收益1.0元�！ �2008年公司三熱軋、五冷軋的達產(chǎn)，以及集團鋼鐵資產(chǎn)如羅涇300萬噸板材項目、八鋼資產(chǎn)、邯鄲鋼鐵的整合有望進一步提升公司業(yè)績。 按照公司的中長期規(guī)劃：公司通過擴大現(xiàn)有生產(chǎn)基地、收購集團在建項目以及兼并重組和新建項目，2012年前公司的規(guī)模將達到5000萬噸。我們預計寶鋼集團不斷收購國內(nèi)鋼鐵企業(yè)，不斷做大增強。公司的湛江項目有望獲批，這對公司規(guī)模擴展、產(chǎn)品檔次提升和市場定位都具有十分重要的戰(zhàn)略意義�！ ≈袊型a(chǎn)生1億噸級的鋼鐵企業(yè)，而寶鋼股份新建產(chǎn)能和購并重組有望擔此重任。 公司股權(quán)激勵方案是國資委和證監(jiān)會《股權(quán)激勵試點辦法》頒布之后第一家試點的中央企業(yè)，具有重要的標志性意義。 參照國際鋼鐵公司的定價，按照2007年1.0元的每股收益，給予寶鋼股份20倍的市盈率和3倍的市凈率水平，目標價格20元。投資評級為"買入"。 太鋼不銹：全球不銹鋼老大 太鋼不銹鋼產(chǎn)量1000萬噸能力，其中不銹鋼300萬噸，是全球最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，2007至2009年，隨著公司項目的投產(chǎn)、達產(chǎn)，公司進入快速發(fā)展時期�！ ≈袊讳P鋼行業(yè)年均消費增長20%，中國國內(nèi)不銹鋼的自給率只有60%。如果考慮到中國人均不銹鋼消費比例和不銹鋼在整個鋼鐵產(chǎn)品總量中的比例，中國不銹鋼未來發(fā)展空間巨大�！ 」菊w上市定向增發(fā)收購的150 萬噸不銹鋼在建項目，已于2006 年8 月投產(chǎn)，冷軋線于2007 年6月份投產(chǎn)。公司新建項目達產(chǎn)后，不銹鋼產(chǎn)能從100萬噸擴張到300萬噸，碳鋼產(chǎn)能從400萬噸擴展到800萬噸。 針對國內(nèi)鎳資源不足和不銹鋼廢鋼資源短缺的狀況，公司自主開發(fā)的"以鐵水為主原料生產(chǎn)不銹鋼工藝開發(fā)和創(chuàng)新"項目，實現(xiàn)了鉻不銹鋼的規(guī)�；a(chǎn)，優(yōu)化了國內(nèi)不銹鋼品種結(jié)構(gòu)�！ √摬讳P的技術、規(guī)模、管理、成本和資源優(yōu)勢突出，2005年下半年不銹鋼行業(yè)虧損背景下，公司仍有盈利。預計太鋼不銹每股收益2007年為1.54元，2008年2.0元(除權(quán)后)。公司業(yè)績成長性十分突出。投資評級為"買入"�！ “颁摴煞荩盒马椖考铀俟景l(fā)展 鞍鋼股份主要產(chǎn)品是薄板、中厚板、大型材(重軌)和無縫鋼管。公司未來業(yè)績的增長主要來自于產(chǎn)能的擴張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。西區(qū)500萬噸項目將于2007年達產(chǎn)，2007年將新增120萬噸冷軋板和100萬噸熱軋板。公司投資的鲅魚圈項目將于2007年下半年投產(chǎn)，設計產(chǎn)能包括200萬噸寬厚板、200萬噸熱軋板和100萬噸冷軋板。其中，世界上最大規(guī)格的5500mm的寬厚板軋機填補國內(nèi)空白，更好滿足造船等行業(yè)的發(fā)展需要。預計2008年和2009年分別增加300萬噸和200萬噸的產(chǎn)量�！ 」咀罱剂�10配2至3股，募集資金用于鲅魚圈項目建設。環(huán)渤海經(jīng)濟圈的建設、東北老工業(yè)基地的振興、以及鞍鋼對遼寧鋼鐵工業(yè)的整合都將促進公司的發(fā)展�！ 」拘马椖坑型�2007年底投產(chǎn)，我們預測公司每股收益2007年1.60元，2008年2.0元。投資評級為"買入"�！ ∥滗摴煞荩汗桎撋a(chǎn)基地 武鋼股份的主要產(chǎn)品是薄板、冷軋硅鋼。硅鋼片、汽車板和結(jié)構(gòu)用鋼是公司重點發(fā)展品種�！ 」臼菄鴥�(nèi)最早生產(chǎn)硅鋼和規(guī)模最大的硅鋼企業(yè)，市場占有率達30%。預計2007年生產(chǎn)取向硅鋼27萬噸，其中HIB鋼2萬噸，隨著三硅鋼的投產(chǎn)，取向硅鋼生產(chǎn)能力將達到40萬噸，硅鋼總產(chǎn)量達到162萬噸�！ �2007年公司的主要增利因素：一是硅鋼產(chǎn)量的增加，其中取向硅鋼增加8萬噸，含2萬噸HIB鋼，從目前產(chǎn)品價格來看，取向硅鋼產(chǎn)品價格在3萬元/噸，HIB鋼達到3.4萬元/噸，產(chǎn)品毛利達到60%。二是冷軋產(chǎn)量的增加，預計二冷軋產(chǎn)量達到200萬噸，較去年增加100萬噸，同時產(chǎn)品附加價值和毛利率水平也有所提高。三是下半年公司1580熱軋和大型材項目投產(chǎn)�！ �2008年公司1580熱軋(262萬噸)、三冷軋(150萬噸)、三硅鋼(20萬噸)、大型材(50萬噸)、7號高爐，相應投產(chǎn)和達產(chǎn)，預計公司實現(xiàn)鋼產(chǎn)量1400萬噸。 冷軋取向硅鋼的高額利潤將是公司未來幾年利潤的重要來源。公司的業(yè)績增長主要來自于產(chǎn)量的增長，以及取向硅鋼國內(nèi)壟斷所帶來的高額利潤。預計公司每股收益2007年0.90元，2008年1.2元�！ ●R鋼股份：新項目實現(xiàn)跳躍增長 馬鋼股份的產(chǎn)品主要包括板帶、型鋼、線棒材和車輪。公司是國內(nèi)最大的車輪生產(chǎn)廠�！ ⌒陆椖窟_產(chǎn)后，可生產(chǎn)熱軋板卷550萬噸(其中225萬噸供應冷軋)、冷軋板卷210萬噸(其中鍍鋅板80萬噸)。新項目將大大改善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司的盈利能力。4月份公司熱連軋已經(jīng)熱試，預計今年新增鋼產(chǎn)量200萬噸，2008年有望達產(chǎn)。 今年建筑鋼材價格提升有利于提升現(xiàn)有產(chǎn)品的毛利水平，預計公司每股收益2007年0.50元，2008年每股收益0.84元，考慮權(quán)證行權(quán)造成的攤薄效應，2008年的每股收益為0.70元�！ 〕械骡C鈦：釩產(chǎn)能翻番 承德釩鈦的產(chǎn)品主要包括鋼材產(chǎn)品、釩產(chǎn)品和鈦產(chǎn)品。鋼材產(chǎn)品主要為線棒材；釩產(chǎn)品主要為V2O5和50釩鐵；鈦產(chǎn)品主要為鈦精粉，目前還沒有進行深加工�！ ∥磥順I(yè)績增長的主要動力：一是公司今年新投產(chǎn)的棒材生產(chǎn)線將提升公司產(chǎn)能，二是公司計劃充分利用本地的釩鈦資源，擴大加工能力，包括新建煉鐵、煉鋼和軋材生產(chǎn)能力，三是集團通過參股和控股等形式加大本地釩鈦磁鐵礦的開采�！ 」緦⑹芤嬗谖磥斫ú膬r格上漲所帶來的盈利增長。公司以釩產(chǎn)品和含釩鋼材為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及釩產(chǎn)品行業(yè)的優(yōu)勢使公司具有較強的抗風險能力。 |