7月份，市場在地產(chǎn)、金融股的帶領(lǐng)下走出一波上漲行情，但機(jī)械行業(yè)上市公司股價整體走勢落后于大盤。Wind機(jī)械行業(yè)指數(shù)從6月29日的3552.67點(diǎn)漲至7月31日的4038.92點(diǎn)，漲幅為13.68%；而同期上證指數(shù)上漲17.02%，深圳成指上漲21.15%。我們認(rèn)為，無論從成長性還是估值角度看，機(jī)械板塊目前都具備一定投資機(jī)會，給予“優(yōu)于大勢”的投資評級。

　　行業(yè)增速較快

　　從最新公布的07年前5個月行業(yè)運(yùn)行情況來看，機(jī)械工業(yè)呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，產(chǎn)銷率較高。今年前5個月，我國機(jī)械工業(yè)完成增加值7314億元，同比增長33.82%；機(jī)械外貿(mào)進(jìn)出口總額1349.24億美元，同比增長28.91%，累計實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差76.27億美元。機(jī)械產(chǎn)品旺銷，前5個月完成銷售產(chǎn)值2.58萬億元，同比增長31.72%，供需銜接良好，未出現(xiàn)新的積壓、滯銷等不良現(xiàn)象。

　　統(tǒng)計顯示，我國機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值已經(jīng)連續(xù)53個月保持18%以上高速增長，機(jī)械行業(yè)景氣度維持高位。今年前5個月機(jī)械工業(yè)的增長速度在高位基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快，除農(nóng)機(jī)、內(nèi)燃機(jī)、食品包裝機(jī)械三個行業(yè)外，其他行業(yè)利潤均以兩位數(shù)增長。從細(xì)分行業(yè)來看，造船、工程機(jī)械、機(jī)床等子行業(yè)增長速度較快。

　　造船行業(yè)。據(jù)國防科工委船舶行業(yè)管理辦公室公布的最新統(tǒng)計，07年上半年全國造船完工量為755萬載重噸，同比增長43%；新承接船舶訂單超過去年全年接單量，達(dá)4262萬載重噸，同比增長165%；手持船舶訂單達(dá)10540萬載重噸，同比增長107%。我國造船完工量、承接新船訂單和手持船舶訂單分別占世界市場份額的19%、42%和28%。新承接船舶訂單和手持船舶訂單均超過日本，列世界第二。造船行業(yè)受益于國際船舶產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，增長速度很快。

　　工程機(jī)械行業(yè)。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會對主要企業(yè)的抽樣統(tǒng)計，2007年1－5月，工程機(jī)械產(chǎn)品銷售收入同比增長29.4%；主要產(chǎn)品銷量增長22.1%。其中，工程起重機(jī)和挖掘機(jī)的銷售增長突出，汽車起重機(jī)銷售已超過8000臺，履帶起重機(jī)銷售同比增長了93%，中小挖掘機(jī)銷售增長51%。行業(yè)出口的大幅增長，是拉動全行業(yè)快速增長的主要因素。

　　機(jī)床行業(yè)。根據(jù)中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會的統(tǒng)計，從07年3月開始，數(shù)控機(jī)床月產(chǎn)量已躍上萬臺臺階。2007年1－5月我國累計生產(chǎn)數(shù)控機(jī)床4.42萬臺，同比增長30.77%。行業(yè)增長速度較快，機(jī)床行業(yè)的產(chǎn)銷率為96.43%，供銷平穩(wěn)。

　　估值吸引力顯現(xiàn)

　　以8月1日股價計算，機(jī)械行業(yè)07－09年的市盈率分別為39.30倍、29.97倍、21.95倍，在整個A股市場中處于相對較低的水平。機(jī)械行業(yè)是受產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)扶持的行業(yè)，行業(yè)處于景氣周期，公司業(yè)績增長較快，成長性好，機(jī)械行業(yè)上市公司的估值吸引力開始顯現(xiàn)。我們重點(diǎn)推薦業(yè)績穩(wěn)定增長的公司、資產(chǎn)注入較為明確的公司和受政策扶持的公司。

　　業(yè)績增長超預(yù)期，成長性提升估值水平。從中期預(yù)增的情況來看，機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績增長較快。根據(jù)wind資訊統(tǒng)計，截止到8月14日，機(jī)械行業(yè)上市公司共發(fā)布預(yù)警公告128家。其中，預(yù)增62家，占兩市全部預(yù)增公司數(shù)的17.92%；略增14家，占兩市同類預(yù)告公司數(shù)的23.33%；業(yè)績扭虧公司19家，占兩市全部同類預(yù)告公司數(shù)的22.35%；首虧、續(xù)虧、略減、不確定共14家，合計僅占兩市同類預(yù)告公司數(shù)的5.53%。

　　就業(yè)績預(yù)增的幅度來看，預(yù)增達(dá)到100%的公司有20家，主要分布在工程機(jī)械、重型機(jī)械、造船、機(jī)床等子行業(yè)。雖然部分公司由于投資收益巨大，增長并不具有可持續(xù)性，但多數(shù)公司業(yè)績增長源于主營業(yè)務(wù)的增長和毛利率的提升。我們更看好業(yè)績穩(wěn)定增長公司。

　　機(jī)械行業(yè)公司業(yè)績的增長，將有力化解股價上漲的壓力，提升公司的投資價值。預(yù)計公司業(yè)績穩(wěn)定較快增長的公司股價將有所表現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注柳工、安徽合力。

　　資產(chǎn)注入、整體上市等外延式增長提升投資價值。近期國資委表示，要充分利用資本市場，推進(jìn)中央企業(yè)的改革重組，具備條件的央企要加快整體上市。目前，市場整體估值水平難有吸引力可言，整體上市、資產(chǎn)注入以及上市公司在實(shí)業(yè)領(lǐng)域的并購等外延式增長，將大幅提升公司的投資價值。在中國船舶整體上市的示范效應(yīng)下，市場對外延式增長認(rèn)同度較高。部分公司在股改時承諾注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，前景較為明確。機(jī)械行業(yè)尤其是軍工板塊的上市公司資產(chǎn)注入與整體上市的可能性較大，其中外延式增長較為明確的公司，尤其是股改承諾將進(jìn)行資產(chǎn)注入的公司將具有較大投資的機(jī)會。

　　■重點(diǎn)公司評級

　　柳工  （000528 行情,資料,評論,搜索）：柳工的裝載機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長、挖掘機(jī)業(yè)務(wù)快速增長。07年6月27日，公司董事會審議通過設(shè)立子公司收購集團(tuán)公司叉車業(yè)務(wù)，有望在未來3年內(nèi)形成新的利潤增長點(diǎn)，延長公司業(yè)績快速增長的周期。我們看好公司當(dāng)前及今后的發(fā)展前景。預(yù)計公司07－09年每股收益分別為1.06、1.36、1.74元。公司成長性較好，增長前景明確，目前估值偏低，維持“短期買入、長期買入”的投資評級。

　　江鉆股份  （000852 行情,資料,評論,搜索）：江鉆股份股改時大股東江漢石油管理局承諾將在江鉆股份股改實(shí)施完成后一年內(nèi)，由江漢石油管理局向上市公司提出議案，通過增發(fā)或其他合適方式，將其擁有的機(jī)械制造行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入江鉆股份，把江鉆股份建成中石化石油鉆采機(jī)械制造基地。公司資產(chǎn)注入的預(yù)期較為明確，目前股價回調(diào)是介入的良機(jī)，維持“短期增持、長期買入”的投資評級。

　　安徽合力  （600761 行情,資料,評論,搜索）：安徽合力是我國最大的叉車生產(chǎn)企業(yè)。叉車是機(jī)械行業(yè)中成長性最穩(wěn)定的子行業(yè)之一，對固定資產(chǎn)投資增長的敏感度不高。公司主要經(jīng)營中高檔叉車，產(chǎn)品毛利率較高，06年公司的凈利潤是杭州叉車的2－3倍。07年公司的“重裝車間”將全部投產(chǎn)，重型叉車、正面吊、重型裝載機(jī)等產(chǎn)品會逐步進(jìn)入市場。公司成長性較好，維持“短期增持、長期買入”的投資評級。

　　中集集團(tuán)  （000039 行情,資料,評論,搜索）：中集集團(tuán)是全球集裝箱生產(chǎn)制造的龍頭公司，公司業(yè)務(wù)在全球市場占有率高達(dá)80%。近年來，公司不斷通過收購、合資設(shè)立新公司等方式進(jìn)入新的領(lǐng)域。公司進(jìn)入半掛車、壓力罐箱、壓縮機(jī)、環(huán)保設(shè)備等領(lǐng)域，有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高公司盈利能力，化解行業(yè)周期的風(fēng)險。公司現(xiàn)金流充沛，初具全球、跨行業(yè)的并購能力，外延式增長開始顯現(xiàn)，給予“短期增持、長期買入”的投資評級。