工程機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)，歷史數(shù)據(jù)顯示一般情況下，我國五年規(guī)劃的前兩年，國家固定資產(chǎn)投資增長較快，同時也帶動了工程機械行業(yè)的快速增長。1992、1993年固定資產(chǎn)投資增長44%和62%，工程機械行業(yè)銷售收入增長了40%和57%；2002年、2003年固定資產(chǎn)投資增長了16.9%和27.7%，工程機械行業(yè)銷售收入增長了38%和35.8%。2004年至2005年宏觀調(diào)控后固定資產(chǎn)投資增速保持平穩(wěn)，而工程機械行業(yè)收入明顯放緩，部分產(chǎn)品銷售出現(xiàn)了負增長。

　　2006年上半年固定資產(chǎn)投資和信貸快速增長，又帶動了工程機械行業(yè)銷售的大幅增長，裝載機、液壓挖掘機和叉車的月度銷量創(chuàng)出歷史高點。2006年中國工程機械行業(yè)銷售收入以28.36%的增速創(chuàng)出1620億元新高。進入07年后，工程機械行業(yè)景氣依然延續(xù)，一季度全行業(yè)總產(chǎn)值增速達35.52%，銷售收入增速30.4%，出口增速達53.99%。主要產(chǎn)品中，平地機、工程起重機和挖掘機銷售額增長最快，分別達67%、50.4%和30.0%。其他如叉車、裝載機、推土機和攤鋪機等也保持較快的增長。

　　“十一五”的前兩年是國家重點項目建設(shè)的高峰期，新農(nóng)村運動所帶來的基礎(chǔ)建設(shè)、二、三線地區(qū)及城市化進程、鐵路投資大幅增長等都將促進工程機械的需求將保持穩(wěn)定增長。同時，工程機械行業(yè)近幾年在世界市場逐步建立起競爭優(yōu)勢，出口市場正逐步緩解國內(nèi)市場受宏觀調(diào)控所帶來的影響。綜合判斷，我們認為工程機械行業(yè)將跟隨固定資產(chǎn)投資保持20%左右的年增長速度。

　　工程機械行業(yè)的銷售除了與固定資產(chǎn)投資增速有關(guān)外，還與銀行信貸、金融租賃的支持相關(guān)，同時出口業(yè)務(wù)也將受到人民幣升值的影響，鋼材價格上漲是工程機械行業(yè)的主要風(fēng)險。

　　重點跟蹤公司情況：

　　礦山石油開采設(shè)備—資源價格上漲引發(fā)市場需求增長

　　由于上世紀末石油價格大跌、OPEC為維持石油價格，不得不進行連續(xù)減產(chǎn)，世界各國和大型跨國公司都對石油基礎(chǔ)設(shè)施的投資減少甚至停止，全球石油開發(fā)投入出現(xiàn)下降。然而近年來，隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是中國重工業(yè)化進程的加快，使得全球經(jīng)濟對能源的需求日益高漲，尤其是石油、煤炭等戰(zhàn)略能源的需求，進入2005之后，石油、煤炭價格不斷攀升，從而導(dǎo)致全球能源勘探和開采活動出現(xiàn)持續(xù)增長。預(yù)計全球石油煤炭的勘探和開采活動將進入持續(xù)增長時期，石油煤炭開采機械的需求也將隨之進入較長的景氣上升周期，有望持續(xù)至2008年。

　　我國石油機械裝備業(yè)已經(jīng)具備國際競爭力，并成為世界上主要的石油機械生產(chǎn)國。我國能源供應(yīng)的基本策略是立足國內(nèi)市場和資源，繼續(xù)加強對能源的投資和開發(fā)利用，注重開拓國際能源市場，積極參與國外石油資源的勘探和開發(fā)。近年來我國石油開采企業(yè)開始加強國內(nèi)石油勘探、開采活動，并積極參與國外資源爭奪，這將使石油開采機械制造業(yè)的國內(nèi)需求和出口需求穩(wěn)定增長。今年1-9月，我國石油天然氣開采業(yè)累計投資達到908億元，同比增長31%。石油、天然氣開采業(yè)的投資增長直接帶動了鉆采專用設(shè)備的快速增長。我國1-6月，規(guī)模以上石油鉆采專用設(shè)備企業(yè)實現(xiàn)銷售收入77億元，同比增長45.1%。在全球石油開采活動景氣度持續(xù)上升的大背景下，06、07年我國的石油開采機械制造業(yè)有望繼續(xù)維持景氣上升趨勢。

煤炭裝備業(yè)主要是為煤炭開采和煤炭加工利用提供配套設(shè)備，故煤炭開采與煤炭加工業(yè)的需求、技術(shù)及工藝水平?jīng)Q定著煤炭裝備業(yè)的景氣程度和發(fā)展方向。一般而言，煤炭開采所需主要裝備包括采煤機、掘進機、刮板輸送機和液壓支架(簡稱“三機一架”)；煤炭加工利用需要的主要設(shè)備是洗選煤裝備。

　　2004年以來礦難頻發(fā)，暴露出我國煤炭生產(chǎn)機械化程度低下和安全投入嚴重不足，政府出臺的一系列煤炭安全生產(chǎn)政策加速了煤炭行業(yè)裝備升級換代的步伐。根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前全國煤礦平均采煤機械化程度僅為42%，大中型礦井主要技術(shù)裝備陳舊，小型礦井生產(chǎn)技術(shù)裝備水平極低，總體上與發(fā)達國家相比性能指標落后10-15年左右；具備安全生產(chǎn)能力的礦井產(chǎn)量只有12億噸，僅占2004年煤炭產(chǎn)量的61.35%�？梢�，煤炭行業(yè)技術(shù)升級帶來的市場機會很大。

　　根據(jù)煤炭工業(yè)“十一五”規(guī)劃，2010年大、中型煤礦采煤機械化程度分別要達到95%、80%以上，小型煤礦機械化、半機械化程度達到30%以上；平均勞動效率比2005年提高50%；礦井資源回收率達到40%以上；煤礦安全基礎(chǔ)條件有較大改善，瓦斯得到有效治理；重特大事故得到有效遏制，百萬噸死亡率下降到1.6以下；安全健康狀況明顯好轉(zhuǎn)，礦工職業(yè)病新增發(fā)病率明顯下降；煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成5至7個億噸級大型煤炭企業(yè)集團，小煤礦減少到1萬個左右；全國原煤入洗率達到50%以上；非煤產(chǎn)業(yè)收入占總收入的比例達到30%以上。接二連三的重大礦難事故喚起了政府、社會和煤炭企業(yè)對煤炭安全、高效生產(chǎn)的空前重視，“十一五”期間將是煤炭開采機械和安全設(shè)備普及和更新?lián)Q代的高峰時期。

　　電力設(shè)備—電網(wǎng)投資、新能源等帶來投資機會

　　根據(jù)國家電網(wǎng)公司的“十一五”電網(wǎng)規(guī)劃及2020年遠景目標報告，“十一五”期間國家電網(wǎng)公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬公里、變電容量3億千伏安。

　　到2010年，跨區(qū)輸電能力將達到4000多萬千瓦、輸送電量1800多億千瓦時，預(yù)計總投資額接近9500億元。

　　能源供應(yīng)短缺、價格飆升和煤炭安全事故頻發(fā)是我國能源建設(shè)進入超快速階段的原因，在巨大的能源需求和環(huán)境惡化的雙重壓力下，我國必須改變過度依靠煤炭的單一能源格局，實施多元化能源供應(yīng)戰(zhàn)略，提高核能等新能源的利用比例。2020年前中國的核電設(shè)備市場容量高達1695億元人民幣。

　　到2004年底，全球風(fēng)力發(fā)電裝機容量已達到4761.6萬千瓦，風(fēng)力發(fā)電占全球電力供應(yīng)的0.5%。2004年全球新增風(fēng)電裝機容量832.1萬千瓦，在過去5年內(nèi)全球風(fēng)電裝機容量年均增長速度超過26.3%。預(yù)計到2020年風(fēng)力發(fā)電將占世界電力總量的12%，屆時世界風(fēng)電的裝機容量將達到1231000MW，發(fā)電量約為30000億kWh。

從1998年到2004年，我國新增風(fēng)電裝機容量為536.5MW，占目前風(fēng)電總裝機容量70.2%。6年全國平均每年增加裝機容量89.4MW，平均年增長率為22.64%。到2004年底，我國累計安裝風(fēng)電機組1292臺，累計風(fēng)電場總裝機容量為764MW，已有43個風(fēng)電項目上網(wǎng)發(fā)電，位居世界第10位。與2003年累計裝機567MW相比，2004年累計裝機增長率為34.7%。2004年新增風(fēng)電機組250臺，裝機容量197MW，新增4個風(fēng)電場。與2003年當年新增裝機98MW相比，2004年當年新增裝機增長率為101%。

　　以風(fēng)電站7000元／千瓦的單位造價計算，2020年以前新增風(fēng)電裝機容量超過2900萬千瓦，2020年風(fēng)電站項目投資高達2030億元。按設(shè)備費用占項目總投資59.25%計算，2020年前風(fēng)電設(shè)備市場容量高達1200億元。相關(guān)風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)將迎來了千載難逢的發(fā)展機遇。

　　由于油價高企，各國政府紛紛調(diào)整本國電源結(jié)構(gòu)，發(fā)展可再生能源，再加上京都議定書自2004年開始實施，CO2減排成為全球共識，光伏發(fā)電系統(tǒng)需求強勁，預(yù)計今后幾年太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)仍將維持30%的高增長率。各國政府也紛紛制定規(guī)劃，大力發(fā)展太陽能光伏發(fā)電。中國政府在新的《可再生能源中長期規(guī)劃》提出，將太陽能光伏發(fā)電裝機容量從2004年的6萬千瓦發(fā)展到2020年的200萬千瓦。

　　2004年我國太陽能電池產(chǎn)量不超過30MW，組件產(chǎn)量約100MW，2005年組件產(chǎn)量將超過200MW。預(yù)計2010年累計用量將超過600MW，2020年將達到30000MW。我國有10條太陽能電池生產(chǎn)線，其中8條生產(chǎn)線是從國外引進的，在這8條生產(chǎn)線當中，有6條單晶硅太陽能電池生產(chǎn)線，2條非晶硅太陽能電池生產(chǎn)線。據(jù)專家預(yù)測，目前我國光伏市場需求量為每年10MW，2005～2010年，年需求量將達50MW，從2011年開始，我國光伏市場年需求量將大于100MW。

　　目前應(yīng)用情況：主要為電力不方便地區(qū)應(yīng)用，并網(wǎng)發(fā)電已經(jīng)開始。對于邊遠、偏遠無電地區(qū)或者常規(guī)電力無法到達領(lǐng)域(如海島、燈塔、航標燈和通信中繼站等)，國家發(fā)改委提出了“光明工程”。另外并網(wǎng)發(fā)電已經(jīng)開始應(yīng)用，深圳等一些城市已成功的將0.86MW光伏電站并入了電網(wǎng)。

行業(yè)發(fā)展不確定因素

　　在機械行業(yè)取得長足發(fā)展的同時，我們也應(yīng)注意到以下幾方面的問題：

　　一是機械行業(yè)振興主體弱而不強，只見滿天星星，不見月亮，缺少中國的西門子、ABB、阿爾斯通等；同時外資并購國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)步伐明顯加快，企業(yè)競爭壓力越來越大，如果應(yīng)對不當，我們可能被永久定位于行業(yè)的低端市場；二是增長方式依舊落后，還在片面依靠實物量的發(fā)展，而沒有技術(shù)和服務(wù)水平的大幅提升，行業(yè)單位產(chǎn)值的鋼耗和能耗依舊居高不下；三是自主創(chuàng)新困難重重，一方面是重復(fù)技術(shù)引進-落后-再引進的循環(huán)，沒能進行真正的技術(shù)消化吸收再創(chuàng)新；另一方面則國外對高端技術(shù)的封鎖，國內(nèi)相關(guān)的核島裝備、燃氣輪機、抽水蓄能機組、大型風(fēng)電機組等競爭力甚弱，電站鑄鍛件、尤其是核電所需要的鑄鍛件嚴重依賴進口，核級泵閥及儀控系統(tǒng)亦復(fù)如此，高檔數(shù)控系統(tǒng)及數(shù)控機床、高水平的低壓電器、刀具和模具等關(guān)鍵基礎(chǔ)件不能滿足用戶要求，無法實現(xiàn)真正的自主創(chuàng)新要求；四是上游約束持續(xù)增加，原材料、能源及運輸價格的持續(xù)上漲，是行業(yè)發(fā)展不能忽略的問題。
從投資角度看，我們一方面要密切關(guān)注行業(yè)這些不確定問題的解決進程及方式，同時需要關(guān)注機械行業(yè)在固定資產(chǎn)投資變動下，而引發(fā)的行業(yè)發(fā)展變動，盡可能化解這種宏觀經(jīng)濟運行過程中的風(fēng)險。

　　關(guān)注固定資產(chǎn)投資的變化將引發(fā)行業(yè)增長變動，作為國家重工業(yè)化的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，機械行業(yè)的增長與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，而固定資產(chǎn)投資又與宏觀經(jīng)濟增長呈明顯的正相關(guān)性。近幾年除了04年受宏觀調(diào)控，機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅下降外，其余幾年都是高速增長，尤其是今年上產(chǎn)年，整個機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長速度超過35%，在行業(yè)保持較高景氣的同時，也讓人擔心會出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟增長速度下滑后的產(chǎn)能過剩的面。