4.2、鐵路裝備：投資拉動開始提升業(yè)績

　　2006年，機(jī)車車輛及動車組制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額同比分別增長15.01%和20.03%。整個行業(yè)已經(jīng)擺脫了多年的經(jīng)營困境，進(jìn)入利潤總額大幅增長的快速復(fù)蘇期(增速較大是因?yàn)榛鶖?shù)較低)，2007年1—8月，機(jī)車車輛及動車組制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額同比分別增長12.46%和217.40%。京滬高鐵預(yù)計(jì)在2008年開工，鐵路裝備行業(yè)將正式步入受鐵路大開發(fā)需求拉動的高景氣周期之中。

　　鐵路“十一五”規(guī)劃:

　　年均投資：500—2500億元；

　　運(yùn)營里程：7.5—9.0萬公里，增加1.7萬公里；

　　機(jī)車保有量：1.7—1.9萬輛；

　　客貨車保有量：59.1—74.5萬輛。

　　鐵路是國家重要基礎(chǔ)設(shè)施、國民經(jīng)濟(jì)大動脈和大眾化交通工具，其發(fā)展事關(guān)國民經(jīng)濟(jì)全局。1978年改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)增長迅猛，年均GDP增速高達(dá)9.67%。伴隨著經(jīng)濟(jì)總量的增長，貨物運(yùn)輸需求增長了5.5倍，客運(yùn)需求增長了8倍。然而，我國運(yùn)輸能力的增長卻長期以來滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，尤其是鐵路運(yùn)輸，1998年至2005年七年來營運(yùn)里程只增加了12%，目前全國每天有28萬輛左右的請求車，而鐵路裝車滿足率不足一半，運(yùn)力不足已經(jīng)成為了制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大瓶頸。為了從根本上解決運(yùn)能短缺問題，為全面建設(shè)小康社會提供強(qiáng)有力的運(yùn)輸保障，必須加快鐵路發(fā)展，建設(shè)一個發(fā)達(dá)完善的鐵路網(wǎng)。

　　建設(shè)發(fā)達(dá)完善的鐵路網(wǎng)，是我國許多志士仁人夢寐以求的夙愿。有關(guān)部門綜合運(yùn)用合理運(yùn)輸負(fù)荷、系統(tǒng)動力學(xué)模型、參照國外運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃等多種方法，對鐵路網(wǎng)規(guī)模進(jìn)行了測算，得出了我國鐵路網(wǎng)規(guī)模應(yīng)在12萬公里左右的結(jié)論。2004年1月7日，溫家寶總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，討論并原則通過了《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，明確了我國鐵路網(wǎng)中長期建設(shè)目標(biāo)。

　　《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》明確了我國鐵路網(wǎng)中長期建設(shè)目標(biāo)和任務(wù)，描繪了鐵路網(wǎng)至2020年的宏偉藍(lán)圖。規(guī)劃到2020年，全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到10萬公里。主要繁忙干線實(shí)現(xiàn)客貨分線，復(fù)線率和電化率均達(dá)到50%，運(yùn)輸能力滿足國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展需要，主要技術(shù)裝備達(dá)到或接近國際先進(jìn)水平。

　　這一規(guī)劃實(shí)施兩年多來，安排了一大批新開工項(xiàng)目，建設(shè)規(guī)模超過了6000億元，大規(guī)模鐵路建設(shè)已全面展開，我國鐵路建設(shè)進(jìn)入了新的歷史時期。

　　快速鐵路客運(yùn)專線建設(shè)將包括“四縱四橫”和三個城際快速客運(yùn)系統(tǒng)，速度目標(biāo)值將達(dá)到每小時200公里以上。

　　“四縱”客運(yùn)專線分別是：北京—上�？瓦\(yùn)專線；北京-武漢-廣州-深圳客運(yùn)專線；北京-沈陽-哈爾濱(大連)客運(yùn)專線；杭州-寧波-福州-深圳客運(yùn)專線。“四橫”客運(yùn)專線分別是：徐州-鄭州-蘭州客運(yùn)專線；杭州-南昌-長沙客運(yùn)專線；青島-石家莊-太原客運(yùn)專線；南京-武漢-重慶-成都客運(yùn)專線。

　　三個城際客運(yùn)系統(tǒng)則是：環(huán)渤海地區(qū)、長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)城際客運(yùn)系統(tǒng)，覆蓋區(qū)域內(nèi)主要城鎮(zhèn)。

　　西部開發(fā)規(guī)劃建設(shè)新線約1.6萬公里，將以擴(kuò)大西部路網(wǎng)規(guī)模為主，形成西北、西南進(jìn)出境國際鐵路通道，西北至華北新通道，西北至西南新通道，新疆至青海、西藏的便捷通道“十一五”規(guī)劃：加快發(fā)展鐵路、城市軌道交通，進(jìn)一步完善公路網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展航空、水運(yùn)和管道運(yùn)輸。

　　鐵道部鐵路“十一五”規(guī)劃鐵路將要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)：

　　建設(shè)新線17000公里,其中客運(yùn)專線7000公里；建設(shè)既有線復(fù)線8000公里；既有線電氣化改造15000公里。2010年全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到9萬公里以上，復(fù)線、電化率均達(dá)到45%以上，快速客運(yùn)網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到20000公里以上，煤炭通道總能力達(dá)到18億噸，西部路網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到35000公里，形成覆蓋全國的集裝箱運(yùn)輸系統(tǒng)。基本實(shí)現(xiàn)技術(shù)裝備現(xiàn)代化，運(yùn)輸安全持續(xù)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)效益不斷提升。鐵路改革取得明顯成效，投資主體多元化取得重大進(jìn)展，初步建立起適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的鐵路管理新體制。

　　大力發(fā)展電力牽引，電力機(jī)車承擔(dān)運(yùn)輸工作量的比重達(dá)到80%以上。盡快實(shí)現(xiàn)交流傳動機(jī)車的國產(chǎn)化。配套發(fā)展適應(yīng)時速200公里的內(nèi)電機(jī)車。大力發(fā)展軸重25噸重載貨運(yùn)機(jī)車。2010年機(jī)車保有量達(dá)到19000臺左右。

　　在研制開發(fā)時速200公里及以上動車組關(guān)鍵技術(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合少量動車組引進(jìn)，盡快實(shí)現(xiàn)時速200公里及以上動車組的國產(chǎn)化，積極推進(jìn)時速300公里及以上動車組關(guān)鍵技術(shù)的開發(fā)、研制，期末形成高速動車組制造、檢修、運(yùn)營國產(chǎn)化配套能力。

　　2010年動車組配置達(dá)到1000列左右。

　　發(fā)展適應(yīng)不同層次旅客需求和不同運(yùn)用條件的新型客車，2010年客車保有量達(dá)到4.5萬輛左右。大力提高貨車整體技術(shù)水平，提高貨車速度、貨車載重量和安全可靠性，積極發(fā)展23噸軸重貨車和最高時速120公里的新型通用貨車，開發(fā)不同用途需要的時速160公里快速貨車，大力發(fā)展煤炭運(yùn)輸、集裝箱運(yùn)輸、特種貨物運(yùn)輸需要的專用貨車。2010年貨車保有量達(dá)到70萬輛(含企業(yè)自備車10萬輛)。

　　基本實(shí)現(xiàn)技術(shù)裝備現(xiàn)代化�！笆�一五”期間，時速200公里及以上動車組實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，提速客車比“十五”末增長7倍以上。掌握時速200公里及以上高速鐵路列車、新型地鐵車輛等裝備核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

　　運(yùn)輸效率和經(jīng)營效益躍上新臺階。2010年，鐵路客運(yùn)量預(yù)計(jì)達(dá)到15億人，貨運(yùn)量預(yù)計(jì)達(dá)到35億噸，與2005年相比兩項(xiàng)指標(biāo)都增長30%。

　　鐵路體制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新取得重大進(jìn)展。鐵路投融資體制改革取得大的突破，形成鐵路建設(shè)多元化投資、多渠道融資的新格局，鐵路建設(shè)資金中路外投資的比重不斷加大。

　　鐵路建設(shè)項(xiàng)目有：北京至上海、北京至廣州至深圳、哈爾濱至大連、鄭州至西安、上海至寧波至深圳、南京至武漢至成都等客運(yùn)專線，北京至天津、上海至南京、上海至杭州、南京至杭州、廣州至珠海等城際軌道交通，向塘至湄州灣、蘭州至重慶、太原至中衛(wèi)(銀川)鐵路，大同至秦皇島、朔州至黃驊鐵路擴(kuò)能改造。

　　作為我國《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》的一個重要項(xiàng)目，京滬高速鐵路經(jīng)過充分論證已經(jīng)正式批準(zhǔn)立項(xiàng)。在鐵路技術(shù)裝備方面，京滬高速鐵路在引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，采用國產(chǎn)化的技術(shù)裝備，打造中國品牌。據(jù)測算總造價將達(dá)到1000億元人民幣左右。京滬高速鐵路的最高時速設(shè)計(jì)為350公里，如果列車在中途不�？咳魏握军c(diǎn)，全線運(yùn)行時間將從原來的14個小時縮短到5個小時。

　　《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》的實(shí)施，掀起鐵路建設(shè)新高潮，規(guī)劃到2020年，鐵路固定資產(chǎn)投資額超過2萬億元，年均投資額在1333.33億元，是過去五年年均投資額540億元的2.47倍。鐵路固定資產(chǎn)投資帶動了對機(jī)車車輛的需求，在過去五年中，機(jī)車車輛購置投資額是鐵路固定資產(chǎn)投資的30%，這就意味著到2020年，機(jī)車車輛購置投資額年均將達(dá)到400億元以上，將是過去五年年均投資額163.08億元的2.45倍。2006年是“十一五”開局第一年，完成基本建設(shè)投資1552.75億元，較上年增加672.57億元。2007年1--10月，鐵路完成投資1586.65億元，同比增長11.5%，預(yù)計(jì)2008年京滬和滬杭等高鐵將會相繼立項(xiàng)開工，新開工項(xiàng)目大幅增加將是今后鐵路投資的主要特點(diǎn)，同時，2006年開始的鐵路大規(guī)模投資，2008年也開始進(jìn)入裝備訂購階段。

　　機(jī)車車輛需求主要來源于三方面：

　　運(yùn)營里程與復(fù)線里程增長帶來的客貨車增長需求；

　　機(jī)車車輛更新改造帶來的需求(車輛服役年限20年，年均更新率4—5%)；

　　廠礦等企事業(yè)單位的路外車需求。

　　沿著鐵路建設(shè)的產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)，超常規(guī)發(fā)展鐵路網(wǎng)建設(shè)，將會沿著產(chǎn)業(yè)鏈逐次拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求的大幅度增長。經(jīng)過近兩年的施工鋪軌階段之后，從2008年開始，機(jī)車車輛等鐵路裝備需求將會大幅增長，行業(yè)將步入高景氣周期。

　　鐵路裝備行業(yè)上市公司主要有3家，在鐵路大開發(fā)產(chǎn)業(yè)背景下，其2008年開始步入高速增長期。

　　晉西車軸(23.38,-0.01,-0.04%,股票吧)：2008年后的內(nèi)銷增漲與資產(chǎn)注入整合。

　　北方創(chuàng)業(yè)(13.29,0.46,3.59%,股票吧)：內(nèi)銷增長與內(nèi)蒙古一機(jī)集團(tuán)資產(chǎn)注入。

　　南方匯通(6.79,0.00,0.00%,股票吧)：微硬盤業(yè)務(wù)的不確定性將逐漸被資產(chǎn)整合(南車集團(tuán)對公司的整合)和內(nèi)銷增長所抵消。

　　4.3、造船裝備：手持訂單穩(wěn)定增長預(yù)期

　　產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：

　　國際市場份額：19% -- 25% -- 35%；

　　造船產(chǎn)量：1452 -- 1700 --2400萬載重噸/年

　　船用低速柴油機(jī)：194.07 -- 450萬馬力/年；

　　國產(chǎn)化水平：46% -- 60%-- 80%。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張：

　　造船產(chǎn)能：1500 -- 5000萬載重噸(全球總需求量的80%)；

　　造船需求：3500萬載重噸；

　　造機(jī)產(chǎn)能：185 -- 600 -- 1080萬馬力；

　　造機(jī)需求：194.07 -- 450–800萬馬力/年。

　　世界造船產(chǎn)業(yè)開始向中國轉(zhuǎn)移。造船工業(yè)屬勞動密集型、資金密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，一個國家在具備勞動力資源和勞動力成本優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，還必須具備一定資金和技術(shù)實(shí)力，才具備大力發(fā)展造船行業(yè)的條件。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)一國人均GDP低于1500美元時，造船行業(yè)處于導(dǎo)入期；當(dāng)一國人均GDP為1500-15000美元時，造船行業(yè)處于成長期；當(dāng)一國人均GDP在15000—30000美元時，行業(yè)處于成熟期，當(dāng)一國人均GDP超過30000美元時，造船業(yè)進(jìn)入衰退期。因此，國際造船基地50年代開始從歐美轉(zhuǎn)向日本，70年代轉(zhuǎn)向韓國。

　　進(jìn)入二十一世紀(jì)以后，日本、韓國的人均GDP早已超過15000美元，而我國的人均GDP正在由1500美元向2020年提升到3000美元過渡。經(jīng)濟(jì)的高速增長，使我國具備了大力發(fā)展船舶工業(yè)所必須的資金和技術(shù)實(shí)力，尤其是勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，正吸引國際造船業(yè)開始向中國轉(zhuǎn)移。

　　19世紀(jì)中期，英國趕超美國成為世界第一造船大國；20世紀(jì)中期，日本趕超英國成為世界第一造船大國；20世紀(jì)未，韓國趕超日本成為世界第一造船大國。本世紀(jì)初，世界出現(xiàn)了第四次趕超：屈居世界造船第三長達(dá)十年之久的中國，猛然發(fā)威，向世界造船大國發(fā)起強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。

　　我國造船產(chǎn)業(yè)出具規(guī)模，已經(jīng)具備承接世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的各種條件。我國從20世紀(jì)70年代開始大力發(fā)展造船業(yè)，是我國改革開放后進(jìn)入國際市場最早的機(jī)電產(chǎn)業(yè)，二十多年來，通過加快技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)國際市場競爭力，造船總量從80年代初期的34.2萬噸提高到2006年1452萬噸；造船份額從1980年占世界總量的0.6%，提高到2006年的19%；通過加速技術(shù)創(chuàng)新，使出口船從2萬多噸級發(fā)展到了30萬噸級，并且正朝著50萬噸級進(jìn)軍；船舶品種從一般油船、散貨船發(fā)展到集裝箱船、LNG船、LPG船、化學(xué)品船、滾裝船、VLCC船等高技術(shù)、高附加值船舶；造船平均周期已由最初的600多天縮短到當(dāng)前300多天；造船產(chǎn)量連續(xù)10年排列世界第三，造船質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平，成為世界第三造船大國。

　　強(qiáng)化政策支持，迎接國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。“壯大船舶工業(yè)實(shí)力，加強(qiáng)船舶自主設(shè)計(jì)能力、船用裝備配套能力和大型造船設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化散貨船、油船、集裝箱船三大主力船型，重點(diǎn)發(fā)展高技術(shù)、高附加值的新型船舶和海洋工程裝備。在環(huán)渤海、長江口和珠江口等區(qū)域建設(shè)造船基地，引導(dǎo)其他地區(qū)造船企業(yè)合理布局和集聚發(fā)展。”“大型船舶裝備：大型海洋石油工程設(shè)備、30萬噸礦石和原油運(yùn)輸船、萬標(biāo)箱以上集裝箱船、液化天然氣運(yùn)輸船等大型、高技術(shù)、高附加值船舶及大功率柴油機(jī)等配套裝備�！边@是《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展十一五規(guī)劃綱要》第十一章第三節(jié)內(nèi)容，也是我國船舶工業(yè)首次以整章節(jié)的形式出現(xiàn)在政府規(guī)劃綱要中，可見發(fā)展船舶工業(yè)在“十一五”期間已經(jīng)上升到了前所未有的高度。

　　實(shí)施《船舶配套業(yè)振興計(jì)劃》，一方面，鼓勵和支持上海臨港船用設(shè)備制造基地和青島海西灣船用設(shè)備制造基地的建設(shè)；鼓勵和支持現(xiàn)有骨干企業(yè)加大技術(shù)改造，大幅提升船舶動力和船舶輔機(jī)等優(yōu)勢產(chǎn)品生產(chǎn)能力；另一方面，選擇大功率船用低速柴油機(jī)及其關(guān)鍵零部件、大型甲板機(jī)械、機(jī)艙自動化等一批重點(diǎn)配套產(chǎn)品，集中力量開展引進(jìn)技術(shù)消化吸收和國產(chǎn)化研制，加快提高本土化設(shè)備裝船率；逐步培育自主研發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)突破。同時，鼓勵和支持有條件、有基礎(chǔ)的地區(qū)培育配套園區(qū)；鼓勵和支持國內(nèi)設(shè)備企業(yè)與國外知名廠商合資合作生產(chǎn)、聯(lián)合開發(fā)設(shè)計(jì)，推動我國配套企業(yè)逐步融入全球船舶配套體系。

　　“十五”期間國家發(fā)改委開始組織制定《中國船舶工業(yè)發(fā)展政策》，旨在加快我國船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，使之成為帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)全面參與國際競爭的強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)。并圈定三大造船基地，推進(jìn)船舶工業(yè)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，以集團(tuán)化發(fā)展為重點(diǎn)，集中力量建設(shè)渤海灣、長江口、珠江口三大造船基地。

　　到2010年形成以大型船舶工業(yè)集團(tuán)為主體，以三大造船基地為依托，各類造船和配套企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。除此以外，國家不再支持新建造船基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，鼓勵現(xiàn)有造船生產(chǎn)企業(yè)通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，改組改造等方式發(fā)展。

　　2010年前行業(yè)發(fā)展規(guī)劃重點(diǎn)支持大連、上海、宜昌地區(qū)現(xiàn)有船用低速柴油機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。除此以外，國家不再支持新建船用低速柴油機(jī)生產(chǎn)項(xiàng)目。三大造船基地要率先實(shí)行現(xiàn)代總裝造船方式。按專業(yè)化生產(chǎn)要求，建立鋼材、管材、電纜等大宗材料配送中心，實(shí)現(xiàn)船用材料無余量入廠；建立鑄造、鍛造、熱化處理、電化學(xué)處理工藝專業(yè)化加工中心，實(shí)現(xiàn)工藝部件成品化入廠。用5年時間，力爭造船成本、建造周期、勞動生產(chǎn)率等技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到當(dāng)代國際先進(jìn)水平。

　　擬定目標(biāo)是：到2015年達(dá)2400萬載重噸，占世界市場份額的35%，超過日本，在噸位方面達(dá)到世界第一，2020年超過韓國，真正成為世界第一造船大國，未來10年，中國船舶(233.03,0.64,0.28%,股票吧)工業(yè)將進(jìn)入高速發(fā)展期。

　　我國船舶工業(yè)中長期發(fā)展目標(biāo)是2015年之前打造世界造船強(qiáng)國，世界造船業(yè)開始向中國轉(zhuǎn)移，造船裝備業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展周期。

　　2020年，中國造船要成為真正的世界第一造船大國，需要強(qiáng)大的船舶配套體系作為支撐，船舶柴油機(jī)是船舶的“心臟”，在船舶總成本中占12～15%，因此說，沒有強(qiáng)大的船用主機(jī)產(chǎn)業(yè)就沒有強(qiáng)大的造船工業(yè)，要使我國成為世界造船第一大國，必須優(yōu)先發(fā)展船用柴油機(jī)產(chǎn)業(yè)。

　　我國船用柴油機(jī)產(chǎn)業(yè)與造船業(yè)相比發(fā)展緩慢，難以滿足國產(chǎn)船舶配套的需要。在1982～2001年的20年間中國船廠建造的2664艘、1692.6萬總噸船舶，共裝用柴油主機(jī)3691臺。按臺數(shù)計(jì)，國產(chǎn)主機(jī)占50%。然而，在近兩年我國造船產(chǎn)量大幅度攀升情況下，國產(chǎn)主機(jī)裝船率進(jìn)一步下降，2002年為56%，2003年進(jìn)一步跌至45%，2005年回升到50%左右。

　　“十五”期間開始制定的《中國船舶工業(yè)發(fā)展政策》的擬定目標(biāo)是：加快中國船舶工業(yè)體制創(chuàng)新和機(jī)制轉(zhuǎn)換，走新型工業(yè)化道路，到2010年，國產(chǎn)船用設(shè)備的裝船率要達(dá)到80%以上。

　　目前，我國船用低速大功率機(jī)的裝機(jī)比例約75%，我國船舶工業(yè)的規(guī)劃目標(biāo)是到2015年船用低速大功率機(jī)的裝機(jī)比例達(dá)到85%。也就是說，我國船用低速大功率機(jī)的需求將從目前的約303萬馬力，增加到2015年的595—850萬馬力，增幅高達(dá)96%--181%，年均增幅9.6%--18.1%。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張決定了行業(yè)的周期性。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，如果我國目前在建和擬建的造船產(chǎn)能全部達(dá)產(chǎn)，則到2010年我國造船產(chǎn)能將達(dá)到5000萬載重噸以上，相當(dāng)于世界總需求量的80%。而依據(jù)我國船舶工業(yè)中長期發(fā)展目標(biāo)，到2015年我國造船產(chǎn)能需求約2500萬載重噸，可以看出嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。

　　其中，中船集團(tuán)公司“十一五”總體目標(biāo)：到2010年，集團(tuán)公司年造船產(chǎn)量確保900萬載重噸，力爭1000萬載重噸，進(jìn)入世界造船集團(tuán)“三強(qiáng)”；同時，銷售收入、經(jīng)濟(jì)效益大幅提高，為2015年成為世界第一造船集團(tuán)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。大連“十一五”總體目標(biāo)：造船能力達(dá)到600萬載重噸，大型曲軸150支/年，船用柴油機(jī)造機(jī)能力500萬匹馬力，繼續(xù)保持船舶產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)的領(lǐng)先地位。

　　目前，我國船用柴油機(jī)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃主要集中在上海、大連和宜昌：

　　上海：滬東重機(jī)，2015年由目前的100萬馬力擴(kuò)產(chǎn)到480萬馬力；

　　宜昌：宜昌船舶柴油機(jī)廠，2010年由目前的15萬馬力擴(kuò)產(chǎn)到100萬馬力；

　　大連：大連船用柴油機(jī)廠，2010年由目前的70萬馬力擴(kuò)產(chǎn)到200萬馬力；

　　大連：斗山大連總裝廠(韓國合資)：擬建項(xiàng)目2010年達(dá)到300萬馬力。

　　根據(jù)分析，我國造船行業(yè)理論產(chǎn)能在07年底開始出現(xiàn)過剩，到2010年出現(xiàn)釋放產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩。我國船用低速大功率機(jī)在09年出現(xiàn)理論產(chǎn)能過剩，也是2010年釋放產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩。因此，對于造船行業(yè)來說，2010年之前，有望持續(xù)保持高增長態(tài)勢，但2010年之后，極有可能出現(xiàn)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，進(jìn)而步入惡性價格競爭之中。

　　也就是說，本輪造船行業(yè)的景氣周期有望延續(xù)到2010年，2010年之后，行業(yè)有步入周期波動的可能性。

　　2006年全國造船完工量1452萬載重噸，同比增長20%；新承接船舶訂單4251萬載重噸，同比增長150%；手持船舶訂單6872萬載重噸，同比增長73%。以載重噸計(jì)，我國造船完工量占世界市場份額的19%，連續(xù)12年穩(wěn)居世界第三，與韓國、日本的差距大幅縮�。恍鲁薪哟�舶訂單占世界市場份額30%，位居世界第二；手持船舶訂單占世界市場份額24%。

　　2007年前三季度，我國造船完工量1203萬載重噸，同比增長44%；新承接船舶訂單6434萬載重噸，同比增長120%；手持船舶訂單12935萬載重噸，同比增長111%。

　　我國造船完工量、承接新船訂單和手持船舶訂單分別占世界市場份額的20%、39%和30%，國際市場份額不斷提高。就目前產(chǎn)能而言，我國造船企業(yè)手持訂單已經(jīng)排產(chǎn)到2010年。

　　手持訂單情況穩(wěn)定了市場預(yù)期，同時，船價高位運(yùn)行，尤其是干散貨船價格持續(xù)走高，大幅度增強(qiáng)了我國造船企業(yè)的盈利能力。

　　造創(chuàng)行業(yè)上市公司主要有3家：

　　中國船舶:產(chǎn)能擴(kuò)張、船價走高與中船集團(tuán)造船資產(chǎn)注入預(yù)期。

　　廣船國際(75.00,0.26,0.35%,股票吧)：集團(tuán)整合、產(chǎn)能擴(kuò)張與船價走高。

　　中船股份：搬遷機(jī)會造就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整與中船集團(tuán)造船零部件資產(chǎn)的整合。

　　4.4、航空裝備：軍工資產(chǎn)注入賦予的神話

　　堅(jiān)持遠(yuǎn)近結(jié)合、軍民結(jié)合、自主開發(fā)與國際合作結(jié)合，發(fā)展新支線飛機(jī)、大型飛機(jī)、直升機(jī)和先進(jìn)發(fā)動機(jī)、機(jī)載設(shè)備，擴(kuò)大轉(zhuǎn)包生產(chǎn)推進(jìn)產(chǎn)化。

　　十一五期間，航空裝備進(jìn)入高速發(fā)展期。2006年飛機(jī)制造及修理行業(yè)銷售收入和利潤總額增長分別為14.59%和54.47%。如果2006年的航空裝備行業(yè)主要看訂單，那么，2007年航空裝備的投資機(jī)會就將是主要看資產(chǎn)整合。在寓軍于民的大背景下，航空裝備行業(yè)上市公司均具有軍工資產(chǎn)注入的想象空間。

　　就目前航空裝備行業(yè)上市公司的業(yè)績而言，已經(jīng)難以支撐目前的高股價，但軍工資產(chǎn)的注入給其帶來了高溢價的神話。同時其所具有的信息披露問題，既給企業(yè)蒙上一層神秘的面紗，也給企業(yè)帶來不確定性。

　　西飛國際(31.36,-0.15,-0.48%,股票吧)：一航集團(tuán)飛機(jī)資產(chǎn)的整合平臺；

　　力源液壓(35.60,-0.53,-1.47%,股票吧)：一航集團(tuán)重機(jī)資產(chǎn)的整合平臺；

　　貴航股份(13.63,-0.07,-0.51%,股票吧)：貴航集團(tuán)汽車零配件及相關(guān)軍用資產(chǎn)的整合平臺，不排除提升為一航集團(tuán)電子等機(jī)載設(shè)備整合平臺的可能性；

　　成發(fā)科技(32.00,0.68,2.17%,股票吧)：外包業(yè)務(wù)增長潛力較大，二航民用資產(chǎn)的整合平臺。

　　4.5、物流裝備：在出口拓展空間里尋求增長潛力

　　建立物流標(biāo)準(zhǔn)化體系，加強(qiáng)物流新技術(shù)開發(fā)利用，推進(jìn)物流信息化。加強(qiáng)物流基礎(chǔ)設(shè)施整合，建設(shè)大型物流樞紐，發(fā)展區(qū)域性物流中心。

　　我國物流裝備行業(yè)上市公司主要有3家，均為國內(nèi)行業(yè)龍頭，并且已經(jīng)走向國際化，因此，其未來增長潛力除了要看其所處子行業(yè)的國內(nèi)需求狀況外，更主要的是看其國際市場的進(jìn)一步拓展空間，但是，人民幣升值對物流行業(yè)三家上市公司的影響較大。振華港機(jī)(23.27,-0.07,-0.30%,股票吧)岸橋國際市場份額2006年已經(jīng)高達(dá)74%，場橋的國際市場份額也達(dá)到了50%，其未來進(jìn)一步拓展國際市場的空間已經(jīng)非常有限。公司正在積極拓展新的增長點(diǎn)----國際大型鋼構(gòu)業(yè)務(wù)和海上重機(jī)業(yè)務(wù)，中標(biāo)美國舊金山國際海灣大橋，標(biāo)志著公司已經(jīng)成功地打入了國際大型鋼構(gòu)市場，其經(jīng)過1—2年的培育期后，有望拉動公司步入下一個高增期，但是，人民幣升值對公司的影響不容忽視。

　　中集集團(tuán)(22.87,-0.01,-0.04%,股票吧)集裝箱業(yè)務(wù)的國際市場份額高達(dá)50%以上，其未來國際市場拓展空間有限，同時也受到新增產(chǎn)能的擠壓。公司新介入的半掛車業(yè)務(wù)已經(jīng)步入高增長期，2006年幅高達(dá)66.9%，毛利率水平17.85%。公司半掛車業(yè)務(wù)成功地打開的北美市場，公司自主創(chuàng)新開發(fā)的半掛車集裝箱運(yùn)輸模式，成功的解決了半掛車的運(yùn)輸半徑問題，為國際市場的進(jìn)一步拓展奠定了基礎(chǔ)。同時，品質(zhì)和品牌效應(yīng)的確立，為公司半掛車業(yè)務(wù)獲得長期高毛利水平提供了可能。但是，2007年下半年以來，人民幣升值與出口退稅政策的調(diào)整，以及鋼材等原材料價格的上漲對公司的影響較大。

　　安徽合力(35.79,-0.01,-0.03%,股票吧)目前國內(nèi)市場占有率約為23%，其目標(biāo)國際市場占有率2%，無論是國內(nèi)還是國際市場，進(jìn)一步拓展的空間均較大。

　　公司海外市場拓展良好，2003--2006年，公司出口增長分別為56.57%、57.87%、38.57%和74.76%。出口增速迅猛是拉動公司業(yè)績大幅增長的重要因素，也是公司未來幾年高速增長的重要支撐。公司出口主要集中在歐洲，目前已經(jīng)成功開拓了北美市場，北美市場的成功拓展是公司出口業(yè)務(wù)呈現(xiàn)飛速增長主要原因。

　　合力工業(yè)園建設(shè)進(jìn)展順利，擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能得到有效釋放，小噸位內(nèi)燃叉車事業(yè)部、橋箱事業(yè)部一期等工程項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，公司產(chǎn)能得到了適度擴(kuò)張。

　　安徽合力：內(nèi)銷步入高增長，已打開歐美市場，目標(biāo)國際市場份額2%。

　　振華港機(jī)：岸橋國際市場份額已經(jīng)高達(dá)74%，國際大型鋼構(gòu)業(yè)務(wù)和海上重機(jī)業(yè)務(wù)的拓展，以及中交集團(tuán)回歸對A股兩家上市公司的整合。

　　中集集團(tuán)：集裝箱國際市場份額50%以上，半掛車業(yè)務(wù)的增長潛力及其他物流裝備業(yè)務(wù)拓展。

　　4.6、機(jī)械基礎(chǔ)件：投資價值源于自主創(chuàng)新和國際化優(yōu)勢

　　長期以來，我國對機(jī)械基礎(chǔ)件在機(jī)械工業(yè)中的重要地位認(rèn)識不足，嚴(yán)重缺乏投入，機(jī)械基礎(chǔ)件落后于主機(jī)的瓶頸現(xiàn)象日益顯現(xiàn)。近年來，雖然在技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)改造、科研開發(fā)等方面，國家給予了一定支持，但與當(dāng)前市場需求及國外水平相比仍存在產(chǎn)品品種少、水平低，質(zhì)量不穩(wěn)定，早期故障率高，可靠性差等差距，性能指標(biāo)大體相當(dāng)于國外20世紀(jì)80年代水平。雖然我國基礎(chǔ)件產(chǎn)品出口有明顯優(yōu)勢，但主要是勞動密集型產(chǎn)品，數(shù)量大，價值低，技術(shù)附加值不高，而技術(shù)含量較高的產(chǎn)品，不少主機(jī)廠為提高其主機(jī)的市場競爭力，往往選擇進(jìn)口基礎(chǔ)件配套，國內(nèi)市場占有率逐年下降。

　　《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》：重點(diǎn)研究開發(fā)重大裝備所需的關(guān)鍵基礎(chǔ)件和通用部件的設(shè)計(jì)、制造和批量生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)，開發(fā)大型及特殊零部件成形及加工技術(shù)、通用部件設(shè)計(jì)制造技術(shù)和高精度檢測儀器。

　　“十一五”規(guī)劃提出加快振興裝備制造業(yè)，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，繼續(xù)加強(qiáng)交通、能源、水利等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為機(jī)械基礎(chǔ)件行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了契機(jī)。同時，世界經(jīng)濟(jì)全球化一體化進(jìn)程的加快，將有利于國內(nèi)機(jī)械零部件制造商憑借制造、成本等優(yōu)勢加大出口力度，進(jìn)一步拓展龐大的國際市場。

　　2006年全行業(yè)銷售收入和利潤總額同比增長分別為37.29%和40.59%，2007年1—8月增速分別為32.75%和32.89%，增速有所趨緩，主要原因是低端產(chǎn)品出口受阻所致，毛利率水平持續(xù)走低。

　　就機(jī)械基礎(chǔ)件中的重要分支軸承子行業(yè)來看，在“十五”期間得到了迅速發(fā)展，平均增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP，預(yù)計(jì)未來三年仍將保持高于GDP的增長水平。"十一五"期間，軸承產(chǎn)品發(fā)展重點(diǎn)主要是重點(diǎn)主機(jī)配套軸承和高新技術(shù)軸承。經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)是行業(yè)產(chǎn)量與銷售收入年均增長率10%以上，繼續(xù)保持高于GDP的增長水平，出口創(chuàng)匯年均增長12%以上。

　　目前，我國國內(nèi)從事軸承行業(yè)的企業(yè)高達(dá)1548家，前十家企業(yè)市場占有率僅有19.89%，前五十家企業(yè)的市場占有率47.24%，市場集中度較低，行業(yè)處于企業(yè)民營大舉介入和外資企業(yè)加緊布局的自由競爭狀態(tài)。

　　因此，行業(yè)中只有研發(fā)實(shí)力雄厚，自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)才能在競爭中脫穎而出，進(jìn)而具備國際化競爭優(yōu)勢。否則，在外資企業(yè)和民營企業(yè)的強(qiáng)大競爭壓力下，其未來成長前景不容樂觀。

　　4.7、工程機(jī)械：高增長源自新開工項(xiàng)目

　　工程機(jī)械行業(yè)與宏觀景氣固定資產(chǎn)投資增速相關(guān)度較大，尤其是與新開工項(xiàng)目增速直接正相關(guān)，新開工項(xiàng)目的增長直接拉動工程機(jī)械需求的增長。歷史數(shù)據(jù)顯示行業(yè)波動要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新開工項(xiàng)目增速的波動，由于我國新開工項(xiàng)目增速本身就具有周期性，因此工程機(jī)械行業(yè)具有強(qiáng)周期特性。

　　進(jìn)入2006年以后，由于鐵路大開發(fā)、奧運(yùn)場館建設(shè)等一批國家重點(diǎn)工程拉動了我國建設(shè)裝備的升級，如挖掘機(jī)、旋挖轉(zhuǎn)機(jī)、工程起重機(jī)等機(jī)械的高增長，使得行業(yè)增長相對于新開工項(xiàng)目增長的敏感度明顯降低，但行業(yè)跟隨固定資產(chǎn)投資和新開工項(xiàng)目增長波動的大趨勢依然明顯。從最近一次2005年一季度的波谷來看，固定資產(chǎn)投資增速從2004年一季度的51.02%降低到24%，新開工項(xiàng)目增速則從67.4%降低到1.5%，而整個工程機(jī)械行業(yè)就陷入全面負(fù)增長狀態(tài)，行業(yè)銷售收入增速迅速從60.41%下降到-10.86%。本次新開工項(xiàng)目增速從2006年一季度的42%下降到了2007年一季度的-13.9%，而行業(yè)銷售收入?yún)s持續(xù)加速增長，其與新開工項(xiàng)目增速的高度正相關(guān)關(guān)系受到挑戰(zhàn)。

　　分行業(yè)看，鏟土運(yùn)輸機(jī)械銷量增長與新開工項(xiàng)目增速的正相關(guān)關(guān)系最為明顯，但敏感度明顯下降。2007年二季度以來，新開工項(xiàng)目增速開始迅速回彈，而鏟土運(yùn)輸機(jī)械銷量增長卻回彈乏力。

　　究其原因，主要有兩個方面值得我們深思：

　　高速鐵路等一批國家重點(diǎn)工程的開工招標(biāo)，拉動了整個建筑裝備的升級，如打樁機(jī)向旋挖轉(zhuǎn)機(jī)升級，裝載機(jī)向挖掘機(jī)升級等。建筑裝備升級擾動了行業(yè)的周期性波動。

　　行業(yè)出口增速非常迅猛，2007年1--10月，出口額62.29億美元，同比增長60.77%。出口的迅猛增長，部分熨平了行業(yè)的周期波動。

　　投資與進(jìn)出口一直是我國經(jīng)濟(jì)騰飛的兩翼，預(yù)計(jì)在整個“十一五”期間，投資仍將是拉動我國經(jīng)濟(jì)高增長的主要動力。龐大的投資規(guī)模將拉動工程機(jī)械需求持續(xù)增長。

　　2006年，我國固定資產(chǎn)投資規(guī)模高達(dá)93472億元，今年上半年高達(dá)46078億元，投資強(qiáng)度(每億元GDP的投資額)高達(dá)0.43億元，預(yù)計(jì)全年投資規(guī)模將突破12萬億元，高投資支撐高增長仍將是我國經(jīng)濟(jì)今后一段時間的發(fā)展主旋律。

　　一、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)遠(yuǎn)未達(dá)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。持續(xù)增長的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將支撐我國的固定資產(chǎn)投資規(guī)模居高不下；..能源緊張帶來的電力、煤炭、油田等投資高速增長；..節(jié)能減排綠色經(jīng)濟(jì)拉動水電、核電、風(fēng)電、太陽能等投資大幅上升；..交通運(yùn)輸瓶頸，刺激鐵路、公路、港口碼頭、機(jī)場等建設(shè)居高不下；..奧運(yùn)會、世博會、3G等設(shè)施建設(shè)迫在眉睫。

　　二、城市化建設(shè)加快將拉動我國固定資產(chǎn)投資高速增長。2006年，我國城鎮(zhèn)人口比例為43.9%，距離60%城鎮(zhèn)人口比例的現(xiàn)代化國家還差距甚遠(yuǎn)；三、新農(nóng)村建設(shè)拓展出我國固定資產(chǎn)投資的巨大潛力；四、我國經(jīng)濟(jì)的高速增長和巨大的增長潛力，更刺激了企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)投資的積極性，使得我國的固定資產(chǎn)投資沿產(chǎn)業(yè)鏈向縱深發(fā)展。

　　另外，依托我國勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，工程機(jī)械行業(yè)的出口增長勢頭迅猛，但由于目前基數(shù)較低，其對行業(yè)需求的拉動效應(yīng)還不十分顯著。而由于鐵路大開發(fā)等一批國家重點(diǎn)工程的開工招標(biāo)，拉動了我國建筑裝備升級，所帶來的行業(yè)新增需求不容忽視。

　　2006年到2010年，全球建筑市場總量年均增長6%～9%左右，為工程機(jī)械市場開辟了廣闊的發(fā)展空間。我國正處于重工業(yè)化發(fā)展階段，這種由龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動的經(jīng)濟(jì)高增長模式還將持續(xù)較長一段時間。內(nèi)需持續(xù)增長、建筑機(jī)械升級，以及出口的大幅增長，我國工程機(jī)械行業(yè)在“十一五”期間面臨著重大的發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)步入平穩(wěn)發(fā)展時期。

　　隨著我國綜合國力的進(jìn)一步增強(qiáng)和對國際影響力的不斷增大，以及國內(nèi)企業(yè)素質(zhì)的不斷提升，中國工程機(jī)械產(chǎn)品的境外市場需求將迅速增長，為我國培育世界級企業(yè)創(chuàng)造了良好的條件。

　　中國工程機(jī)械市場已成為國際競爭的巨大舞臺，在經(jīng)歷了國際競爭的考驗(yàn)和洗禮后，中國工程機(jī)械不但依托強(qiáng)勁的內(nèi)需，拓寬了生存空間，壯大了實(shí)力，行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)已逐步走出國門，直擊海外市場。行業(yè)競爭格局將發(fā)生重大變化，隨著跨國公司對中國市場更深層次的介入，企業(yè)市場競爭的重點(diǎn)正由價格競爭轉(zhuǎn)向品牌、質(zhì)量、服務(wù)等非價格競爭；行業(yè)重組步伐將加速，大浪淘沙，綜合競爭能力弱的競技者將被淘汰出局。

　　但是，國際行業(yè)巨頭進(jìn)入中國的步伐越來越快，市場多元化的競爭格局日益彰顯，國內(nèi)大中型企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)也越來越凸現(xiàn)。國際工程機(jī)械巨頭以投資建廠、收購兼并、合資等形式布局中國，將中國本土的有效資源納入其全球產(chǎn)業(yè)鏈體系，把國際競爭移師中國本土，深刻地影響著國內(nèi)市場的競爭格局，對本土企業(yè)而言也是巨大的國際化挑戰(zhàn)。同時行業(yè)也將面臨來至宏觀經(jīng)濟(jì)和原材料價格等因素波動的風(fēng)險。

　　日前，我國政治局會議提出了要堅(jiān)持把遏制經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，這就給今年乃至明年經(jīng)濟(jì)定下了一個大基調(diào)。從緊的貨幣政策與中性的財(cái)政政策將會給偏快的經(jīng)濟(jì)降溫，預(yù)計(jì)2008年以后，我國GDP和固定資產(chǎn)投資增速將會逐漸趨緩。

　　行業(yè)的主要原材料為鋼材，鋼材成本占到整個產(chǎn)業(yè)鏈成本的50%以上。近年來的鋼材價格波動，給行業(yè)帶來了較大的成本壓力。2006年中厚板綜合價格同比上漲了30.13%，今年上半年較去年上漲了9.56%，雖然企業(yè)通過加強(qiáng)管理、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、向下游轉(zhuǎn)嫁等手段可以部分消化鋼材價格上漲所帶來的成本壓力，但鋼材價格波動對行業(yè)盈利能力的影響依然十分明顯。另外，能源價格，油料、橡膠、石化產(chǎn)品等原材料價格的波動，也對行業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。

　　2006年以來，行業(yè)銷售收入和利潤總額分別增長34.2%和114.1%，2007年1—8月增速分別達(dá)到48.7%和150.5%，行業(yè)毛利率水平也從2005年觸底后持續(xù)走高。

　　2007年行業(yè)內(nèi)主要上市公司業(yè)績大幅增長已成定局，但明年的增長仍將取決于來至宏觀調(diào)控新開工項(xiàng)目增速的不確定性。

　　我們基于明年新開工項(xiàng)目增速被有效調(diào)控下來的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)假設(shè)，給出行業(yè)內(nèi)主要上市公司的保守盈利預(yù)測。

　　5、高成長公司享受高溢價

　　“十一五”期間，我國裝備制造業(yè)中只有同時具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)，在強(qiáng)化政策支持下才能夠?qū)崿F(xiàn)替代進(jìn)口和拓展出口，進(jìn)而打開成長空間而步入高景氣周期。

　　因此，“十一五”期間我國裝備制造業(yè)中的企業(yè)也必須是同時具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的企業(yè)，在強(qiáng)化政策支持下，依托自主創(chuàng)新和結(jié)合自身成本優(yōu)勢，才能逐漸培育出國際化核心競爭力。

　　只有具備國際化核心競爭力的企業(yè)才能長期獲得遠(yuǎn)高于資本成本的超額利潤，具有獲得長期超額利潤能力的企業(yè)，業(yè)績才能保持長期持續(xù)穩(wěn)定高增長，只有業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定高增長的企業(yè)，市場才能給予溢價，市場給予溢價的企業(yè)才是我們的投資標(biāo)的。

　　依據(jù)以上邏輯，我們在本次策略報告中選出的投資標(biāo)的為威孚高科、秦川發(fā)展、中國船舶、廣船國際、昆明機(jī)床、柳工、沈陽機(jī)床、安徽合力、龍溪股份。

　　5.1、威孚高科：踏著歐Ⅲ的節(jié)拍飛躍

　　2008年將是我國歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)步入產(chǎn)業(yè)化的第一年。根據(jù)國家環(huán)保總局的規(guī)劃，我國在2007年核準(zhǔn)執(zhí)行歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)，核準(zhǔn)執(zhí)行日期之后一年起，凡不滿足本標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)階段要求的新車不得銷售和注冊登記，不滿足本標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)階段要求的新發(fā)動機(jī)不得銷售和投入使用。由歐Ⅱ向歐Ⅲ的過渡，將會帶來我國汽車發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)的一次飛躍。

　　公司在進(jìn)行了組織結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，已經(jīng)具備了充分享受這次產(chǎn)業(yè)飛躍機(jī)遇的條件，改變了原有的盈利模式與成長邏輯，公司將踏著歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)推行的節(jié)拍步入高增長軌道。威孚力達(dá)的強(qiáng)勁增長、博世零部件業(yè)務(wù)啟動和博世投資步入收獲期是公司高增長的主要驅(qū)動因素，預(yù)計(jì)未來三年公司凈利潤復(fù)合增長率為72.64%。

　　2007年博世將大幅減虧，2008年正式投產(chǎn)后，公司的投資收益將會大幅增長，預(yù)計(jì)到2010年有望達(dá)到5.6億元以上水平。

　　控股子公司威孚力達(dá)的消聲器催化器業(yè)務(wù)，是國家863兩大汽車尾氣凈化裝置研發(fā)基地之一，也是我國唯一的汽車尾氣凈化產(chǎn)業(yè)化基地，依靠自主創(chuàng)新快速替代進(jìn)口，增長潛力巨大。預(yù)計(jì)到2010年有望達(dá)到10億元以上的銷售規(guī)模。

　　公司自主研發(fā)的歐III泵零部件，已經(jīng)通過博世認(rèn)證。2007年開始起步，預(yù)計(jì)到2010年有望達(dá)到20億元以上的銷售規(guī)模。

　　催化劑：

　　歐III排放標(biāo)準(zhǔn)的正式實(shí)施；

　　公司的股改承諾兌現(xiàn)；

　　股權(quán)激勵預(yù)期等；

　　風(fēng)險因素：

　　國家歐III標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施力度和柴油化進(jìn)程低于預(yù)期；

　　宏觀調(diào)控對汽車及非道路車輛需求的影響。

　　鑒于公司的增長主要來源于投資收益的拉動，我們給予0.5倍PEG和36.32倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價為29.78元，公司目前股價存在低估，投資評級買入。

　　5.2、秦川發(fā)展(15.45,-0.05,-0.32%,股票吧)：主業(yè)高速增長+資產(chǎn)整合預(yù)期

　　2007年中期業(yè)績預(yù)增50—100%，這標(biāo)志著公司已經(jīng)擺脫三年的調(diào)整而步入高速增長期，產(chǎn)能擴(kuò)張與大集團(tuán)框架內(nèi)的資產(chǎn)整合是公司高增長的主要驅(qū)動因素，預(yù)計(jì)公司未來三年凈利潤復(fù)合增長率高達(dá)49.85%。

　　困擾公司發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸問題，將從今年下半年開始逐步得到解決，在建產(chǎn)能預(yù)計(jì)在9月份開始陸續(xù)投入使用；

　　磨齒機(jī)市場的增長主要來源于我國齒輪加工產(chǎn)業(yè)的增長和產(chǎn)業(yè)升級，以及在節(jié)能降噪等環(huán)保要求推動下，齒輪加工制式的改變等，所帶來的對磨削加工需求的增長拉動。公司目前訂單飽滿，主要產(chǎn)品已經(jīng)排產(chǎn)到明年上半年，目前產(chǎn)能瓶頸問題十分突出；

　　秦川格蘭德外圓磨床受替代進(jìn)口拉動而增長強(qiáng)勁。公司規(guī)劃加大投入，提升其技術(shù)檔次，使之做大做強(qiáng)；

　　塑料機(jī)械在去年大幅增長的基礎(chǔ)上，仍將保持較高增長，電梯曳引機(jī)今年有望扭虧。

　　嚴(yán)重虧損資產(chǎn)深圳秦眾已經(jīng)剝離36%股權(quán)，不再并表，公司計(jì)劃仍將進(jìn)一步剝離。

　　齒輪業(yè)務(wù)在持續(xù)增長的基礎(chǔ)上，新產(chǎn)品QR800行星減速器和355J工程機(jī)械分動箱等將批量投放市場，替代進(jìn)口空間廣闊；

　　伴隨公司機(jī)床主業(yè)的高速增長和數(shù)控化率的持續(xù)提升，預(yù)計(jì)增值稅返還等政策優(yōu)惠將會在06年824萬元的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長；

　　秦川機(jī)床工具集團(tuán)已經(jīng)掛牌半年多，公司資產(chǎn)整合注入預(yù)期增強(qiáng)；

　　催化劑：

　　新建產(chǎn)能交付使用；

　　資產(chǎn)整合(剝離和注入)；

　　股權(quán)激勵。

　　風(fēng)險因素：

　　秦眾等虧損資產(chǎn)的影響以及關(guān)聯(lián)交易；

　　壞賬計(jì)提與存貨跌價計(jì)提增加等；

　　總之，公司主業(yè)高速增長提供了估值安全邊際，資產(chǎn)整合注入預(yù)期又提供了廣闊的想象空間，同行業(yè)估值比較，目前公司股價也具有明顯的估值吸引力。因此，我們給予公司股價0.8倍PEG和39.88倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價為20.69元，公司目前股價存在低估，投資評級買入。

　　5.3、中國船舶：我國資本市場的“旗艦”

　　航運(yùn)業(yè)的超預(yù)期景氣拉動船舶需求的空前旺盛。我國造船行業(yè)正在承接大規(guī)模國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，手持訂單已排產(chǎn)到2010年以后，呈現(xiàn)賣方市場格局，船價走高、產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)我國將提前完成“十一五”末25%國際市場份額的產(chǎn)業(yè)目標(biāo)。

　　公司注入外高橋(14.84,0.00,0.00%,股票吧)造船、澄西船舶修造、遠(yuǎn)航文沖船舶等三塊資產(chǎn)后，完善了造船產(chǎn)業(yè)鏈，并被定位為中船集團(tuán)民用造船資產(chǎn)的整合平臺。產(chǎn)能擴(kuò)張、生產(chǎn)效率的提高和修造船價格走高是公司高增長的主要驅(qū)動因素，未來三年凈利潤復(fù)合增長率將達(dá)到42.39%。

　　公司船用柴油機(jī)產(chǎn)能將由目前的150萬馬力，達(dá)到2010年的380萬馬力，2015年的480萬馬力。

　　外高橋造船是目前中國第一大造船企業(yè)，17萬噸系列散貨船國際市場份額高居40%以上，二期和三期工程正在按規(guī)劃實(shí)施，預(yù)計(jì)產(chǎn)能還有20%以上的提升潛力。

　　在造船高速增長的推動下，修船也必將步入高速增長期。澄西船舶修造是目前中國第一大修船基地，技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，技術(shù)改造與產(chǎn)能擴(kuò)張拉動，預(yù)計(jì)未來三年的年均增長將達(dá)到30%以上。遠(yuǎn)航文沖船舶的高速增長將伴隨著位于龍穴島的兩個大修船塢的建成投產(chǎn)。

　　生產(chǎn)效率的不斷提高也給公司帶來變相的產(chǎn)能擴(kuò)張，如外高橋造船的船塢利用效率與日韓相比還存在一周多的提升空間等。

　　催化劑：

　　中船集團(tuán)民用造船資產(chǎn)(如長興島基地、龍穴島基地等)的再度注入。

　　風(fēng)險因素：

　　國際航運(yùn)景氣波動將決定船舶需求的周期性(如船東推遲接船和棄船、訂單萎縮等)；

　　2008年以后國內(nèi)正在迅速擴(kuò)張的產(chǎn)能集中釋放將會帶來價格競爭的不確定性。

　　我們調(diào)公司股價0.8倍PEG和33.91倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價為231.02元，公司目前股價存在低估，投資評級增持。

　　5.4、廣船國際：飛起來的“船”

　　公司定位3—6萬載重噸的靈便型液貨船。2006年完工12艘，預(yù)計(jì)2007年完工16艘，規(guī)劃到2010年達(dá)到年完工20艘的生產(chǎn)能力。船價走高、產(chǎn)能擴(kuò)張、造船生產(chǎn)效率的不斷提高是公司高增長主要驅(qū)動因素，預(yù)計(jì)公司未來三年凈利潤的復(fù)合增長率高達(dá)29.98%。

　　公司造船管理不斷完善，造船周期不斷縮短,造船生產(chǎn)效率不斷提高，進(jìn)而形成變相產(chǎn)能增加，產(chǎn)能瓶頸問題稍有緩解，2007年中期已預(yù)增450%以上。

　　未來兩年，公司產(chǎn)能將會得到進(jìn)一步提升，造船單價仍有10%左右的上升潛力，造船毛利率水平有望提升至18%以上水平。

　　我們對中船集團(tuán)整合的觀點(diǎn)是：在避免同業(yè)競爭的前提下，公司未來的定位方向主要有兩個：

　　在中船集團(tuán)整合好滬東重機(jī)赴港上市的同時，吸收合并廣船國際；

　　中船集團(tuán)將廣船國際定位為集團(tuán)的中小型船舶生產(chǎn)基地，并注入集團(tuán)的中小型船舶資產(chǎn)。

　　催化劑：

　　中船集團(tuán)對公司的整合；

　　股權(quán)激勵的實(shí)施。

　　風(fēng)險因素：

　　世界經(jīng)濟(jì)、地域沖突等將會引發(fā)國際航運(yùn)景氣的變化，進(jìn)而帶來船舶需求的周期性波動(船東棄船、訂單萎縮等)；

　　2008年以后，國內(nèi)過渡擴(kuò)張產(chǎn)能的集中釋放將會導(dǎo)致嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，進(jìn)而帶來船價走低，毛利率下滑等壓力。

　　我們給予公司股價1.0倍PEG和29.98倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價為75.66元，公司目前股指存在低估，投資評級增持。

　　5.5、昆明機(jī)床：重組出來的高增長

　　2006年是國家強(qiáng)化政策支持初見成效，數(shù)控機(jī)床增長32.78%，預(yù)計(jì)“十一五”期間將會持續(xù)保持30%以上的高增長，而大型、精密等高端機(jī)床的增速有望高達(dá)35%以上。

　　重組后，公司的技術(shù)水平和管理水平等均上了一個新臺階。技術(shù)改造和內(nèi)部挖潛降耗，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能擴(kuò)張和盈利能力的提升，加上德國希斯技術(shù)平臺的引進(jìn)消化自主創(chuàng)新，公司機(jī)床主業(yè)步入高速發(fā)展期。進(jìn)口替代拉動，以及技改產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品檔次的不斷提升，是公司高增長的主要驅(qū)動因素，預(yù)計(jì)未來三年公司凈利潤的復(fù)合增長率為33.25%。

　　催化劑：

　　技改產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放；

　　沈機(jī)集團(tuán)整合過程中激勵機(jī)制的到位。

　　風(fēng)險因素：

　　產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的人才和關(guān)鍵零部件短缺問題；

　　原材料等價格波動的不確定性；

　　非機(jī)床主業(yè)整合和沈機(jī)集團(tuán)改制整合尚存在不確定性。

　　我們公司股價1.0倍PEG和33.25倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價為25.29元，目前股價存在低估，投資評級增持。

　　5.6、柳工(37.89,0.29,0.77%,股票吧)：駕馭品牌抗拒周期

　　公司是我國工程機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，規(guī)劃到2010年銷售規(guī)模過百億，并將通過內(nèi)部挖潛改造和外延收購兼并等措施，進(jìn)軍行業(yè)內(nèi)國際第一梯隊(duì)企業(yè)，成為世界的柳工。裝載機(jī)的龍頭品牌效應(yīng)、挖掘機(jī)和路面機(jī)械替代進(jìn)口的迅速崛起，以及內(nèi)部擴(kuò)產(chǎn)改造和資產(chǎn)注入與收購兼并等是其高增長的主要驅(qū)動因素，預(yù)計(jì)公司凈利潤復(fù)合增長率有望達(dá)到28.37%。

　　裝載機(jī)行業(yè)預(yù)計(jì)08年增速將回落到20%左右，依靠品牌效應(yīng)和技改擴(kuò)產(chǎn)，公司的裝載機(jī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持高于行業(yè)5個百分點(diǎn)以上的高增長。

　　挖掘機(jī)行業(yè)08年增速將回落到15%左右，進(jìn)口替代效應(yīng)和擴(kuò)產(chǎn)改造有望拉動公司挖機(jī)業(yè)務(wù)未來三年的年均增長率在30%以上。公司的路面機(jī)械在進(jìn)口替代和需求增長的拉動下，也進(jìn)入了高速增長期，并且公司開始規(guī)劃向推土機(jī)領(lǐng)域拓展。

　　公司集團(tuán)層面正在向叉車、混凝土機(jī)械等其他工程機(jī)械領(lǐng)域拓展，不排除時機(jī)成熟后注入上市公司的可能性。另外，公司在資本運(yùn)作方面也開始趨于積極，正在積極尋找合適的收購兼并標(biāo)的，隨時準(zhǔn)備實(shí)施外延式擴(kuò)張。

　　催化劑：

　　實(shí)施股權(quán)激勵；..資產(chǎn)注入與收購兼并。

　　風(fēng)險因素：

　　宏觀調(diào)控導(dǎo)致工程機(jī)械行業(yè)波動的不確定性；

　　原材料波動及主要進(jìn)口零部件供應(yīng)的不確定性；

　　行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過度擴(kuò)張所帶來的價格競爭風(fēng)險。我們給予公司1.0倍PEG和28.37倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價為44.96元，公司目前股價存在低估，投資評級增持。

　　5.7、沈陽機(jī)床(18.40,-0.04,-0.22%,股票吧)：靜待崛起的行業(yè)龍頭

　　由于搬遷和組織結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，公司2007年的增長將會低于行業(yè)平均水平。但公司有望從今年四季度開始逐步擺脫調(diào)整而重振行業(yè)龍頭雄風(fēng)。數(shù)控工業(yè)園產(chǎn)能釋放和組織結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的內(nèi)生性增長，以及集團(tuán)改制所帶來的激勵機(jī)制是公司高增長的主要驅(qū)動因素，我們預(yù)計(jì)未來三年公司凈利潤復(fù)合增長率為70.09%。

　　數(shù)控工業(yè)園規(guī)劃銷售收入100億，今年四季度開始步入產(chǎn)能釋放期，同時，通過向數(shù)控化、大型化和高端化發(fā)力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司毛利率水平在經(jīng)歷了今年的低谷之后，有望逐年走高。

　　事業(yè)部加垂直管理模式的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，在大幅提升公司管理水平的基礎(chǔ)上，更加凸現(xiàn)了公司巨大的內(nèi)生性增長潛力。

　　集團(tuán)改制有望在明年取得實(shí)質(zhì)性突破，其中的資本運(yùn)作思路和激勵機(jī)制，將會給公司帶來深遠(yuǎn)的積極性影響。

　　催化劑：

　　數(shù)控工業(yè)園產(chǎn)能釋放、增值稅優(yōu)惠確認(rèn)、所得稅并軌25%等。

　　集團(tuán)改制，以及集團(tuán)整合東北裝備制造業(yè)。

　　風(fēng)險因素：

　　宏觀調(diào)控對機(jī)床需求影響的不確定性。

　　鋼材等原材料價格波動的不確定性以及產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的行業(yè)競爭等。

　　我們給予公司0.6倍EPG和42.06倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測PES的合理股價為25.92元，目前股價存在低估，投資評級至持。

　　5.8、安徽合力：高增長中的叉車龍頭

　　2007年到2010年是合力工業(yè)園產(chǎn)能釋放的高峰期，依靠雄厚的研發(fā)實(shí)力和自主創(chuàng)新能力，公司的行業(yè)龍頭地位將得到進(jìn)一步鞏固，并將充分受惠于行業(yè)高增長的黃金發(fā)展機(jī)遇。公司經(jīng)過搬遷改造之后，產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻番，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)研發(fā)實(shí)力、裝備和管理水平等均上了一個新臺階。合力工業(yè)園產(chǎn)能釋放和國內(nèi)國際市場的進(jìn)一步拓展，是公司高增長的主要驅(qū)動因素，預(yù)計(jì)未來三年公司凈利潤復(fù)合增長率為27.33%。

　　催化劑：

　　股權(quán)激勵實(shí)施；

　　國際市場的進(jìn)一步拓展。

　　風(fēng)險因素：頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　國內(nèi)宏觀調(diào)控的不確定性對叉車需求的影響；

　　人民幣匯率波動將對公司出口業(yè)務(wù)的影響；

　　產(chǎn)能擴(kuò)張將帶來折舊和期間費(fèi)用等的增加，以及行業(yè)競爭所帶來的價格壓力。

　　我們給予公司1.0倍PEG和27.33倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價為39.37元，目前股價存在低估，投資評級增持。

　　5.9、龍溪股份(18.55,0.04,0.22%,股票吧)：有待激發(fā)的高增長潛力

　　2006年我國軸承行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長19.23%，利稅總額增長18.37%，出口創(chuàng)匯增長14.65%。預(yù)計(jì)“十一五”期間行業(yè)仍將保持兩倍GDP的快速發(fā)展態(tài)勢，出口增速有望維持在15%水平。公司2006年主營業(yè)務(wù)收入同比增長9.77%，凈利潤同比增長14.40%，增速較2005年大幅下滑，但內(nèi)需增長得到迅速恢復(fù)。

　　股權(quán)激勵、產(chǎn)能擴(kuò)張和國際市場份額的進(jìn)一步拓展是公司高增長的主要驅(qū)動因素。在迎接國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景下，公司依托勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，經(jīng)過產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，出口業(yè)務(wù)有望恢復(fù)到25%以上的高增長水平，加上內(nèi)需增長的恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司未來三年凈利潤的復(fù)合增長率有望達(dá)到35.97%。

　　催化劑：

　　股權(quán)激勵的實(shí)施；

　　產(chǎn)能擴(kuò)張與出口業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展。

　　風(fēng)險因素：

　　匯率波動的不確定性；

　　宏觀調(diào)控導(dǎo)致工程機(jī)械行業(yè)波動的不確定性；

　　受國際經(jīng)濟(jì)波動影響的不確定性。

　　我們給予公司股價0.8倍PEG和28.77倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的股價為23.49元，目前股價存在低估，投資評級增持。